Лобістський тиск за зачиненими дверима
CME та NYSE не є новачками для CFTC. Обидві є регульованими суб'єктами з глибокими зв'язками з агентством. Однак їхні нещодавні звернення щодо Hyperliquid свідчать про щось більше, ніж звичайні політичні консультації. Біржі стверджують, що модель Hyperliquid — децентралізована біржа, яка покладається на USDC для маржі та розрахунків — створює приховані вразливості. Якщо раптово виникне панічний вивід коштів з USDC, попереджають вони, побічні ефекти можуть поширитися на ринки, які контролює CFTC.
Лобістська кампанія не є публічною. Жодних офіційних скарг не подано. Але тиск реальний, і він спрямований безпосередньо на платформу, яка залучила мільярди доларів торговельного обсягу, відволікаючи їх від централізованих конкурентів.
Чому ліквідність USDC є точкою загострення
У центрі уваги — USDC, другий за величиною ринкової капіталізації стейблкоїн. Hyperliquid використовує його як основний актив для розрахунків. Це означає, що кожна угода на платформі розраховується в USDC, а не у власному токені чи традиційній валюті. Для CME та NYSE ця залежність є ризиком, який вони радо підкреслюють.
Стейблкоїни, зрештою, настільки ж надійні, наскільки надійні резерви, що їх забезпечують. Емітент USDC, Circle, стикався з власними потрясіннями — зокрема, короткочасним відхиленням від прив'язки в березні 2023 року під час краху Silicon Valley Bank. Біржі, за повідомленнями, посилаються на цей епізод як на доказ того, що крах стейблкоїна може заморозити позиції Hyperliquid і залишити CFTC у складному становищі.
Hyperliquid, зі свого боку, не коментував лобістські зусилля. Платформа обробляє мільярди доларів щоденного обсягу і стала фаворитом серед роздрібних трейдерів завдяки швидкості та відсутності вимог KYC.
Як може виглядати регуляторна дія
Якщо CFTC вживе заходів проти Hyperliquid, це може мати кілька форм. Агентство може видати попередження, подати позов про примусове виконання або навіть спробувати заблокувати використання USDC на незареєстрованих платформах. Кожен варіант матиме серйозні наслідки для бази користувачів Hyperliquid та ширшого ринку децентралізованих деривативів.
Регуляторний тиск, ймовірно, підштовхне трейдерів до конкуруючих платформ, які вже регулюються або використовують інші механізми забезпечення. Це може означати зростання для власних криптодеривативів CME або для централізованих бірж, які вже зареєструвалися в CFTC.
Це також може змінити роль USDC у DeFi. Якщо регулятори вирішать, що розрахунки на основі стейблкоїнів є надто ризикованими для нерегульованих протоколів, інші децентралізовані біржі можуть переглянути свою залежність від токена Circle. Вже зараз конкуренти, такі як DAI та USDe, уважно стежать за ситуацією.
Що далі
CFTC не оголосила про жодне офіційне розслідування. Але лобіювання з боку CME та NYSE свідчить про те, що агентству надають дорожню карту. Питання в тому, чи підуть за нею комісари, які мають розбі
