বন্ধ দরজার পিছনে লবিং প্রচেষ্টা
সিএমই এবং এনওয়াইএসই সিএফটিসির কাছে অপরিচিত নয়। উভয়ই নিয়ন্ত্রিত সত্তা যাদের এজেন্সির সাথে গভীর সম্পর্ক রয়েছে। কিন্তু হাইপারলিকুইড সম্পর্কে তাদের সাম্প্রতিক যোগাযোগ রুটিন নীতি আলোচনার চেয়ে বেশি কিছু নির্দেশ করে। এক্সচেঞ্জগুলি যুক্তি দিয়েছে যে হাইপারলিকুইডের মডেল — একটি বিকেন্দ্রীভূত এক্সচেঞ্জ যা মার্জিন এবং নিষ্পত্তির জন্য ইউএসডিসির উপর নির্ভর করে — লুকানো দুর্বলতা তৈরি করে। তারা সতর্ক করেছে, যদি ইউএসডিসিতে হঠাৎ রান ঘটে, তাহলে এর প্রভাব সিএফটিসি-র তত্ত্বাবধানে থাকা বাজারে ছড়িয়ে পড়তে পারে।
লবিং প্রচারণা প্রকাশ্য নয়। কোনো আনুষ্ঠানিক অভিযোগ দায়ের করা হয়নি। কিন্তু চাপ বাস্তব, এবং এটি সরাসরি একটি প্ল্যাটফর্মের দিকে লক্ষ্য করে যা কেন্দ্রীভূত প্রতিদ্বন্দ্বীদের থেকে বিলিয়ন ডলারের ট্রেডিং ভলিউম আকর্ষণ করেছে।
কেন ইউএসডিসি তারল্য ফ্ল্যাশপয়েন্ট
বিষয়টির কেন্দ্রে রয়েছে ইউএসডিসি, বাজার মূলধনের দিক থেকে দ্বিতীয় বৃহত্তম স্টেবলকয়েন। হাইপারলিকুইড এটিকে তার প্রাথমিক নিষ্পত্তি সম্পদ হিসাবে ব্যবহার করে। এর অর্থ হল প্ল্যাটফর্মের প্রতিটি ট্রেড ইউএসডিসিতে নিষ্পত্তি হয়, মালিকানাধীন টোকেন বা ঐতিহ্যবাহী মুদ্রায় নয়। সিএমই এবং এনওয়াইএসই-এর জন্য, এই নির্ভরতা একটি ঝুঁকি যা তারা তুলে ধরতে পেরে খুশি।
স্টেবলকয়েন, সর্বোপরি, তাদের সমর্থনকারী রিজার্ভের মতোই ভালো। ইউএসডিসি ইস্যুকারী সার্কেল নিজের অস্থিরতার মুখোমুখি হয়েছে — যার মধ্যে ২০২৩ সালের মার্চ মাসে সিলিকন ভ্যালি ব্যাংকের পতনের সময় একটি সংক্ষিপ্ত ডিপেগ অন্তর্ভুক্ত। এক্সচেঞ্জগুলি কথিতভাবে সেই ঘটনাটি প্রমাণ হিসাবে উল্লেখ করেছে যে একটি স্টেবলকয়েন ক্র্যাশ হাইপারলিকুইডের অবস্থানগুলি হিমায়িত করতে পারে এবং সিএফটিসিকে হিমশিম খেতে পারে।
হাইপারলিকুইড, তার অংশের জন্য, লবিং প্রচেষ্টা সম্পর্কে মন্তব্য করেনি। প্ল্যাটফর্মটি প্রতিদিন বিলিয়ন ডলারের ভলিউম প্রক্রিয়া করে এবং এর গতি এবং কেওয়াইসি প্রয়োজনীয়তার অভাবের জন্য খুচরা ব্যবসায়ীদের মধ্যে একটি প্রিয় হয়ে উঠেছে।
নিয়ন্ত্রক পদক্ষেপ কেমন হতে পারে
যদি সিএফটিসি হাইপারলিকুইডের বিরুদ্ধে পদক্ষেপ নেয়, তবে এটি বিভিন্ন রূপ নিতে পারে। এজেন্সি একটি সতর্কতা জারি করতে পারে, একটি প্রয়োগমূলক পদক্ষেপ দায়ের করতে পারে, বা এমনকি অনিবন্ধিত প্ল্যাটফর্মগুলিতে ইউএসডিসি ব্যবহার ব্লক করতে চাইতে পারে। প্রতিটি বিকল্প হাইপারলিকুইডের ব্যবহারকারী বেস এবং বৃহত্তর বিকেন্দ্রীভূত ডেরিভেটিভস বাজারের জন্য গুরুতর পরিণতি বহন করবে।
নিয়ন্ত্রক চাপ সম্ভবত ব্যবসায়ীদের প্রতিদ্বন্দ্বী প্ল্যাটফর্মগুলির দিকে ঠেলে দেবে যেগুলি ইতিমধ্যে নিয়ন্ত্রিত বা যেগুলি ভিন্ন জামানত ব্যবস্থা ব্যবহার করে। এর অর্থ সিএমই-এর নিজস্ব ক্রিপ্টো ডেরিভেটিভস বা কেন্দ্রীভূত এক্সচেঞ্জগুলির জন্য একটি উত্সাহ হতে পারে যারা ইতিমধ্যে সিএফটিসির সাথে নিবন্ধিত হয়েছে।
এটি ডিফাইতে ইউএসডিসির ভূমিকাও পুনরায় আকার দিতে পারে। যদি নিয়ন্ত্রকরা সিদ্ধান্ত নেয় যে স্টেবলকয়েন-ভিত্তিক নিষ্পত্তি অনিয়ন্ত্রিত প্রোটোকলের জন্য খুব ঝুঁকিপূর্ণ, তবে অন্যান্য বিকেন্দ্রীভূত এক্সচেঞ্জগুলি সার্কেলের টোকেনের উপর তাদের নির্ভরতা পুনর্বিবেচনা করতে পারে। ইতিমধ্যে, ডিএআই এবং ইউএসডিই-এর মতো প্রতিযোগীরা ঘনিষ্ঠভাবে পর্যবেক্ষণ করছে।
