The lobbying push behind closed doors
CME and NYSE are no strangers to the CFTC. Both are regulated entities with deep ties to the agency. But their recent outreach on Hyperliquid signals something more than routine policy chatter. The exchanges have argued that Hyperliquid's model — a decentralized exchange that relies on USDC for margin and settlement — creates hidden vulnerabilities. If a sudden run on USDC were to occur, they've warned, the knock-on effects could ripple through markets that the CFTC oversees.
The lobbying campaign isn't public. No formal complaints have been filed. But the pressure is real, and it's aimed squarely at a platform that has drawn billions in trading volume away from centralized rivals.
" Translation: "비공개 로비 활동
CME와 NYSE는 CFTC에 익숙한 기업들입니다. 두 회사 모두 규제 대상 기관이며 CFTC와 깊은 연관성을 가지고 있습니다. 그러나 Hyperliquid에 대한 최근의 접근은 일상적인 정책 대화 이상의 의미를 갖습니다. 두 거래소는 Hyperliquid의 모델, 즉 마진과 결제에 USDC를 사용하는 탈중앙화 거래소가 숨겨진 취약점을 만든다고 주장해왔습니다. 만약 USDC에 대한 갑작스러운 뱅크런이 발생한다면, 그 여파가 CFTC가 감독하는 시장으로 파급될 수 있다고 경고했습니다.
이 로비 캠페인은 공개되지 않았습니다. 공식적인 불만 제기도 없었습니다. 그러나 압력은 실제로 존재하며, 중앙화된 경쟁사로부터 수십억 달러의 거래량을 빼앗아온 플랫폼을 정확히 겨냥하고 있습니다.
" Note: "no strangers to" -> "익숙한", "deep ties" -> "깊은 연관성", "outreach" -> "접근", "routine policy chatter" -> "일상적인 정책 대화", "hidden vulnerabilities" -> "숨겨진 취약점", "sudden run on USDC" -> "USDC에 대한 갑작스러운 뱅크런", "knock-on effects" -> "여파", "ripple through" -> "파급되다", "drawn billions in trading volume away from" -> "수십억 달러의 거래량을 빼앗아온". Third paragraph: "Why USDC liquidity is the flashpoint
At the heart of the matter is USDC, the second-largest stablecoin by market cap. Hyperliquid uses it as its primary settlement asset. That means every trade on the platform is cleared in USDC, not in a proprietary token or a traditional currency. For CME and NYSE, that dependency is a risk they're happy to highlight.
Stablecoins, after all, are only as good as the reserves backing them. USDC issuer Circle has faced its own turbulence — including a brief depeg in March 2023 during the Silicon Valley Bank collapse. The exchanges have reportedly pointed to that episode as evidence that a stablecoin crash could freeze Hyperliquid positions and leave the CFTC scrambling.
Hyperliquid, for its part, has not commented on the lobbying effort. The platform processes billions in daily volume and has become a favorite among retail traders for its speed and lack of KYC requirements.
" Translation: "USDC 유동성이 쟁점인 이유
문제의 핵심은 시가총액 기준 두 번째로 큰 스테이블코인인 USDC입니다. Hyperliquid는 이를 주요 결제 자산으로 사용합니다. 즉, 플랫폼의 모든 거래는 자체 토큰이나 전통 통화가 아닌 USDC로 청산됩니다. CME와 NYSE에게 이러한 의존성은 기꺼이 강조하려는 리스크입니다.
결국 스테이블코인은 이를 뒷받침하는 준비금만큼만 신뢰할 수 있습니다. USDC 발행사인 Circle은 실리콘밸리은행 붕괴 당시인 2023년 3월에 일시적인 페그 이탈을 포함한 어려움을 겪었습니다. 두 거래소는 이 사건을 스테이블코인 붕괴가 Hyperliquid의 포지션을 동결시키고 CFTC를 당황하게 할 수 있다는 증거로 지목했다고 전해집니다.
Hyperliquid 측은 이 로비
