Ekonomist Steve Hanke'nin balon dedektörü, ABD hisse senedi piyasasının balon bölgesine girdiğini işaret ediyor. İkincil bir gösterge olan tahvil-hisse getiri farkı, uyarıyı doğruluyor. Uyarının arkasındaki veriler çarpıcı: ABD hisse senetleri sadece 39 günde yaklaşık 10 trilyon dolar piyasa değeri kazandı; 30 Mart'tan bu yana Nasdaq %27 artarak 29.000'i, S&P 500 ise %17 artışla 7.400 seviyesine ulaştı.
Tahvil-Hisse Getiri Farkı Sinyali Doğruluyor
Hanke'nin balon dedektörü, bir dizi ölçütün kombinasyonuna dayanıyor. Tahvil-hisse getiri farkı — uzun vadeli hazine tahvillerinin getirisi ile hisse senedi kazanç getirisi arasındaki fark — tarihsel olarak aşırı değerlemeyi gösteren seviyelere daraldı. Hanke'nin tam eşiği kamuya açık olarak detaylandırmasa da, birincil dedektör ve farkın ikili doğrulaması uyarıyı güçlendiriyor. Bu kombinasyonun son kez 2000 dot-com çöküşünden önce tetiklendiği biliniyor.
Mega-Kapital Teknoloji Ralliyi Sürükledi
Alphabet, Nvidia, Amazon, Broadcom ve Apple olmak üzere beş mega-kapital teknoloji hissesi, 1 Nisan'dan bu yana S&P 500'ün %12'lik kazancının yaklaşık yarısını oluşturdu. Alphabet, %38'lik bir sıçrayışla öncülük etti, diğerleri ise %21 ile %33 arasında kazançlar elde etti. Bu konsantrasyon, ana indeksi çarpıtmaya neden oldu. Aynı dönemde, her şirkete eşit ağırlık veren eşit ağırlıklı S&P 500 sadece %6 arttı. Bu fark, rallinin dar bir temele dayandığını ve sadece birkaç isim tarafından sürülüğünü gösteriyor; bu tür desenler genellikle daha sert düzelme hareketlerinden önce görülür.
Rekor Opsiyon Hacmi ve Perakende Akışları
Yatırımcılar, alım opsiyonlarına önceki hiçbir dönemde görülmemiş bir hızda yöneliyor. S&P 500 alım opsiyonlarının nominal hacmi rekor seviyede 2,6 trilyon dolara ulaştı; tüm opsiyon işlemlerinin %58'ini temsil eden bu oran, rekor bir paya işaret ediyor. Bu düzeyde spekülatif faaliyet, genellikle döngünün son aşamalarında görülen aşırı iyimserlikle birlikte görülür. Öte yandan, perakende yatırımcılar, 6 Mayıs ile biten hafta içinde teknoloji donanım hisselerine 1,1 milyar dolar akış sağladı; bu, rekorlar arasında ikinci büyük haftalık akış ve beşinci ardışık net alım haftası oldu. Alım opsiyonu faaliyetlerinin yoğunluğu ve perakende yatırımcıların teknoloji hisselerini takip etmesi, önceki piyasa zirvelerinde görülen desenleri yansıtıyor.
Konsantrasyon Soru İşaretleri Yaratıyor
Rallinin dar temeli, genel piyasayı savunmasız hale getiriyor. Mega-kapital teknoloji hisseleri duraksayacak veya geri çekilecek olursa, S&P 500 orantısız bir darbe alabilir. Eşit ağırlıklı indeksin zayıf %6'lık kazancı, çoğu hissenin coşkuya katılmadığını gösteriyor. Hanke'nin dedektörü zamanlamayı tahmin etmez, ancak 2000 balonunun ardından yaşananları hatırlayan yatırımcıların dikkatini çeken aracın tarihsel performansı dikkat çekici. Sonraki kritik veri noktası, tahvil-hisse getiri farkının tekrar genişleyip genişlemeyeceği olacak — bu hareket, balonun sönmeye başladığını sinyalize edecektir.
