Детектор бульбашок економіста Стіва Ханке сигналізує про те, що фондовий ринок США увійшов у зону бульбашки. Спред дохідності облігацій та акцій, вторинний індикатор, підтверджує це попередження. Дані, що стоять за сигналом, є вражаючими: акції США додали приблизно 10 трильйонів доларів ринкової вартості лише за 39 днів, при цьому Nasdaq зріс на 27% з 30 березня до 29 000 пунктів, а S&P 500 піднявся на 17% до 7 400 пунктів.
Спред дохідності облігацій та акцій підтверджує сигнал
Детектор бульбашок Ханке спирається на комбінацію метрик. Спред дохідності облігацій та акцій — різниця між довгостроковою дохідністю казначейських облігацій та дохідністю акцій — звузився до рівнів, які історично асоціюються з переоцінкою. Хоча Ханке публічно не деталізував точний поріг, подвійне підтвердження від основного детектора та спреду підсилює попередження. Востаннє така комбінація спрацьовувала перед крахом доткомів у 2000 році.
Мега-капітальні технологічні компанії рухають ралі
П’ять мега-капітальних технологічних акцій — Alphabet, Nvidia, Amazon, Broadcom та Apple — забезпечили приблизно половину зростання S&P 500 на 12% з 1 квітня. Alphabet лідирував зі стрибком на 38%, тоді як інші показали зростання від 21% до 33%. Така концентрація викривила головний індекс. За той самий період рівнозважений S&P 500, де кожна компанія має однакову вагу, зріс лише на 6%. Розрив свідчить про те, що ралі є вузьким і спричинене лише кількома назвами — патерн, який часто передує різкішим корекціям.
Рекордний обсяг опціонів та притоки роздрібних інвесторів
Трейдери скуповували опціони колл безпрецедентними темпами. Умовний обсяг опціонів колл на S&P 500 досяг рекордних 2,6 трильйона доларів, що становить 58% від усіх торгуваних опціонів — найвища частка в історії. Такий рівень спекулятивної активності зазвичай супроводжує ейфорію на пізніх стадіях циклу. Тим часом роздрібні інвестори влили 1,1 мільярда доларів в акції технологічного обладнання за тиждень, що закінчився 6 травня, що стало другим за величиною тижневим притоком в історії та п’ятим поспіль тижнем чистих покупок. Поєднання великої активності з опціонами колл та роздрібного переслідування технологічних акцій нагадує патерни, які спостерігалися на попередніх ринкових вершинах.
Концентрація викликає питання
Вузька база ралі робить ширший ринок вразливим. Якщо мега-капітальні технологічні акції зупиняться або розвернуться, S&P 500 може зазнати непропорційного удару. Стримане зростання рівнозваженого індексу на 6% свідчить про те, що більшість акцій не беруть участі в ейфорії. Детектор Ханке не передбачає часу, але історичний послужний список його інструменту привернув увагу інвесторів, які пам’ятають наслідки бульбашки 2000 року. Наступним ключовим показником буде те, чи розшириться знову спред дохідності облігацій та акцій — рух, який сигналізуватиме про початок здування бульбашки.
