Ekonomisti Steve Hanken kuplailmaisin antaa signaalin, että Yhdysvaltojen osakemarkkinat ovat siirtyneet kupla-alueelle. Velkakirja-osaketuottoero, toissijainen indikaattori, vahvistaa varoituksen. Hälytyksen taustalla olevat tiedot ovat karuja: Yhdysvaltojen osakkeiden markkina-arvo kasvoi noin 10 biljoonaa dollaria vain 39 päivässä, Nasdaq nousi 27 % maaliskuun 30. päivästä saavuttaen 29 000 pistettä ja S&P 500 nousi 17 % 7 400 pisteeseen.
Velkakirja-osaketuottoero vahvistaa signaalin
Hanken kuplailmaisin perustuu useiden mittareiden yhdistelmään. Velkakirja-osaketuottoero – pitkäaikaisten valtionlainojen tuottojen ja osakkeiden tuottoero – on kiristynyt tasoille, jotka historiallisesti liittyvät yliarvostukseen. Vaikka Hanke ei ole julkisesti kertonut tarkkaa kynnysarvoa, sekä ensisijaisen ilmaisimen että tuottoeron kaksoisvahvistus lisää varoituksen painoarvoa. Viimeksi tämä yhdistelmä laukesi ennen vuoden 2000 dot-com-romahdusta.
Megakap-teknologiaosakkeet vauhdittavat nousua
Viisi megakap-teknologiaosaketta – Alphabet, Nvidia, Amazon, Broadcom ja Apple – ovat vastanneet noin puolesta S&P 500:n 12 %:n noususta huhtikuun 1. päivästä lähtien. Alphabet johti ryhmää 38 %:n nousulla, kun muut kirjasivat 21–33 %:n nousuja. Tämä keskittyminen on vääristänyt pääindeksiä. Samalla ajanjaksolla tasapainotettu S&P 500, jossa jokaisella yhtiöllä on sama painoarvo, nousi vain 6 %. Ero viittaa siihen, että nousu on kapea ja vain muutaman nimen varassa, mikä on usein edeltänyt jyrkempiä korjausliikkeitä.
Ennätyksellinen optiovolyymi ja yksityissijoittajien rahavirrat
Kauppiaat ovat sijoittaneet osto-optioihin ennennäkemättömällä vauhdilla. S&P 500 -osto-optioiden nimellisvolyymi saavutti ennätykselliset 2,6 biljoonaa dollaria, mikä on 58 % kaikista vaihdetuista optioista – korkein osuus koskaan. Tällainen spekulatiivinen aktiivisuus on tyypillistä myöhäisen syklin ylioptimismille. Yksityissijoittajat puolestaan työnsivät 1,1 miljardia dollaria teknologiakoneistojen osakkeisiin toukokuun 6. päivään päättyneellä viikolla, mikä on toiseksi suurin viikoittainen rahavirta koskaan ja viides peräkkäinen netto-ostoviikko. Raskaan osto-optioaktiivisuuden ja yksityissijoittajien teknologiajahtauksen yhdistelmä muistuttaa aiempien markkinahuippujen kuvioita.
Keskittyminen herättää kysymyksiä
Nousun kapea pohja jättää laajemmat markkinat haavoittuviksi. Jos megakap-teknologiaosakkeet pysähtyvät tai kääntyvät laskuun, S&P 500 voi kohdata suhteettoman iskun. Tasapainotetun indeksin vaimea 6 %:n nousu viittaa siihen, että useimmat osakkeet eivät osallistu hurmokseen. Hanken ilmaisin ei ennusta ajoitusta, mutta työkalun historiallinen tarkkuus on kiinnittänyt sijoittajien huomiota, jotka muistavat vuoden 2000 kuplan jälkiseuraukset. Seuraava keskeinen tietopiste on, laajeneeko velkakirja-osaketuottoero uudelleen – liike, joka merkitsisi kuplan alkavaa tyhjenemistä.
