เครื่องตรวจจับฟองสบู่ของนักเศรษฐศาสตร์ Steve Hanke กำลังส่งสัญญาณว่าตลาดหุ้นสหรัฐฯ เข้าสู่ภาวะฟองสบู่แล้ว ส่วนต่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกับหุ้น ซึ่งเป็นตัวชี้วัดรอง ยืนยันคำเตือนนี้ ข้อมูลเบื้องหลังสัญญาณเตือนนั้นชัดเจน: หุ้นสหรัฐฯ เพิ่มมูลค่าตลาดประมาณ 10 ล้านล้านดอลลาร์ภายในเวลาเพียง 39 วัน โดย Nasdaq พุ่งขึ้น 27% ตั้งแต่วันที่ 30 มีนาคม แตะระดับ 29,000 จุด และ S&P 500 เพิ่มขึ้น 17% แตะ 7,400 จุด
ส่วนต่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกับหุ้นยืนยันสัญญาณ
เครื่องตรวจจับฟองสบู่ของ Hanke อาศัยการผสมผสานของตัวชี้วัดหลายตัว ส่วนต่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกับหุ้น — ความแตกต่างระหว่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวกับอัตราผลตอบแทนจากกำไรของหุ้น — ได้ลดลงสู่ระดับที่ในอดีตสัมพันธ์กับการประเมินมูลค่าที่สูงเกินไป แม้ว่า Hanke จะไม่ได้เปิดเผยเกณฑ์ที่แน่นอนต่อสาธารณะ แต่การยืนยันซ้ำจากทั้งเครื่องตรวจจับหลักและส่วนต่างดังกล่าวเพิ่มน้ำหนักให้กับคำเตือน ครั้งสุดท้ายที่การรวมกันนี้เกิดขึ้นคือก่อนวิกฤตดอทคอมในปี 2000
หุ้นเทคโนโลยีก้อนใหญ่ขับเคลื่อนการดีดตัว
หุ้นเทคโนโลยีก้อนใหญ่ 5 ตัว — Alphabet, Nvidia, Amazon, Broadcom และ Apple — คิดเป็นประมาณครึ่งหนึ่งของกำไร 12% ของ S&P 500 นับตั้งแต่วันที่ 1 เมษายน Alphabet นำกลุ่มด้วยการพุ่งขึ้น 38% ในขณะที่หุ้นอื่นๆ มีกำไรระหว่าง 21% ถึง 33% การกระจุกตัวดังกล่าวทำให้ดัชนีหลักบิดเบือน ในช่วงเวลาเดียวกัน S&P 500 แบบถ่วงน้ำหนักเท่ากัน ซึ่งให้แต่ละบริษัทมีน้ำหนักเท่ากัน เพิ่มขึ้นเพียง 6% ช่องว่างนี้บ่งชี้ว่าการดีดตัวนั้นแคบและขับเคลื่อนโดยหุ้นเพียงไม่กี่ตัว ซึ่งเป็นรูปแบบที่มักเกิดขึ้นก่อนการปรับฐานที่รุนแรงกว่า
ปริมาณออปชั่นและกระแสเงินจากนักลงทุนรายย่อยทำสถิติสูงสุด
เทรดเดอร์แห่ซื้อออปชั่นคอลในอัตราที่ไม่เคยมีมาก่อน ปริมาณตามสัญญาออปชั่นคอลของ S&P 500 ทำสถิติสูงสุดที่ 2.6 ล้านล้านดอลลาร์ คิดเป็น 58% ของออปชั่นทั้งหมดที่ซื้อขาย — สัดส่วนสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ระดับกิจกรรมเก็งกำไรนี้มักมาพร้อมกับความคึกคักในช่วงท้ายของวัฏจักร ในขณะเดียวกัน นักลงทุนรายย่อยทุ่มเงิน 1.1 พันล้านดอลลาร์เข้าสู่หุ้นฮาร์ดแวร์เทคโนโลยีในช่วงสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 6 พฤษภาคม ซึ่งถือเป็นกระแสเงินเข้ารายสัปดาห์ใหญ่เป็นอันดับสองเป็นประวัติการณ์ และเป็นสัปดาห์ที่ห้าติดต่อกันที่มีการซื้อสุทธิ การรวมกันของกิจกรรมออปชั่นคอลที่หนาแน่นและการที่นักลงทุนรายย่อยไล่ซื้อหุ้นเทคโนโลยีสะท้อนรูปแบบที่เคยเห็นในจุดสูงสุดของตลาดในอดีต
การกระจุกตัวทำให้เกิดคำถาม
ฐานที่แคบของการดีดตัวทำให้ตลาดในวงกว้างมีความเสี่ยง หากหุ้นเทคโนโลยีก้อนใหญ่หยุดชะงักหรือกลับตัว S&P 500 อาจได้รับผลกระทบอย่างไม่สมส่วน การเพิ่มขึ้นเพียง 6% ของดัชนีถ่วงน้ำหนักเท่ากันบ่งชี้ว่าหุ้นส่วนใหญ่ไม่ได้มีส่วนร่วมในความคึกคักนี้ เครื่องตรวจจับของ Hanke ไม่ได้ทำนายช่วงเวลา แต่ประวัติที่ผ่านมาของเครื่องมือนี้ดึงดูดความสนใจจากนักลงทุนที่ยังจำผลพวงของฟองสบู่ปี 2000 ได้ จุดข้อมูลสำคัญถัดไปคือว่าส่วนต่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกับหุ้นจะกว้างขึ้นอีกหรือไม่ — การเคลื่อนไหวที่จะส่งสัญญาณว่าฟองสบู่เริ่มยุบตัว
