Økonom Steve Hankes bobledetektor signaliserer at det amerikanske aksjemarkedet har gått inn i bobletilstand. Obligasjons-aksjeavkastningsspreaden, en sekundær indikator, bekrefter advarselen. Dataene bak alarmen er tydelige: Amerikanske aksjer fikk en samlet markedsverdiøkning på omtrent 10 billioner dollar over bare 39 dager, mens Nasdaq steg 27 prosent siden 30. mars til 29 000 poeng, og S&P 500 steg 17 prosent til 7 400 poeng.
Obligasjons-aksjeavkastningsspreaden bekrefter signalet
Hankes bobledetektor er basert på en kombinasjon av måleparametere. Obligasjons-aksjeavkastningsspreaden – forskjellen mellom langsiktige statsobligasjonsrenter og aksjenes inntjeningsavkastning – har blitt innsnevret til nivåer som historisk sett er forbundet med overvurdering. Selv om Hanke ikke offentlig har detaljert den nøyaktige terskelen, gir dobbel bekreftelse fra både den primære detektoren og spreaden større tyngde til advarselen. Sist denne kombinasjonen utløste et signal var før dot-com-krakket i 2000.
Megakapital-teknologiaksjer driver oppgangen
Fem megakapital-teknologiselskaper – Alphabet, Nvidia, Amazon, Broadcom og Apple – har stått for omtrent halvparten av S&P 500s oppgang på 12 prosent siden 1. april. Alphabet ledet an med en økning på 38 prosent, mens de øvrige hadde gevinster på mellom 21 og 33 prosent. Denne konsentrasjonen har skjevt hovedindeksen. I samme periode steg den likevektede S&P 500, som gir hvert selskap samme vekt, med bare 6 prosent. Forskjellen antyder at oppgangen er smal og drevet av en håndfull navn, et mønster som ofte går forut for skarpere korreksjoner.
Rekordhøy opsjonsvolum og private investeringsinnstrømninger
Tradere har hopet seg inn i kjøpsopsjoner i et enestående tempo. Nominelt volum for kjøpsopsjoner på S&P 500 nådde rekordhøye 2,6 billioner dollar, og utgjorde 58 prosent av alle handlede opsjoner – den høyeste andelen noensinne. Dette nivået av spekulativ aktivitet følger typisk overflod i sen syklus. Private investorer strømmet samtidig 1,1 milliarder dollar inn i teknologi-maskinvareaksjer i uken som endte 6. mai, noe som markerer den nest største ukentlige innstrømningen noensinne og den femte uken på rad med netto kjøp. Kombinasjonen av tung kjøpsopsjonsaktivitet og private investorer som jager teknologiaksjer, minner om mønstre sett ved tidligere markedstopper.
Konsentrasjon reiser spørsmål
Oppgangens smale base gjør det bredere markedet sårbart. Dersom megakapital-teknologiselskapene stagnerer eller snur, kan S&P 500 bli uforholdsmessig hardt rammet. Den likevektede indeksens svake oppgang på 6 prosent antyder at de fleste aksjer ikke deltar i euforien. Hankes detektor forutsier ikke tidspunktet, men verktøyets historiske spor har vakt oppmerksomhet blant investorer som husker etterdønningene av boblen i 2000. Det neste viktige datapunktet blir om obligasjons-aksjeavkastningsspreaden utvides igjen – en bevegelse som vil signalisere at boblen begynner å tømmes.
