経済学者スティーブ・ハンケ氏のバブル検出器が、米国株式市場がバブル領域に入ったことを示している。補助指標である債券・株式イールドスプレッドもこの警告を裏付けている。警報の背後にあるデータは顕著だ。米国株式はわずか39日間で約10兆ドルの時価総額を追加し、ナスダックは3月30日以来27%上昇して2万9000ポイント、S&P500は17%上昇して7400ポイントに達した。
債券・株式イールドスプレッドがシグナルを確認
ハンケのバブル検出器は複数の指標を組み合わせて使用する。長期国債利回りと株式益利回りの差である債券・株式イールドスプレッドは、歴史的に過大評価と関連する水準まで縮小している。ハンケ氏は正確な閾値を公表していないが、一次検出器とスプレッドの両方からの確認により、警告の重みが増している。この組み合わせが最後に発動したのは2000年のITバブル崩壊前だった。
メガキャップ・テックが上昇を牽引
アルファベット、エヌビディア、アマゾン、ブロードコム、アップルの5つのメガキャップ・テック銘柄が、4月1日以降のS&P500の12%上昇の約半分を占めた。アルファベットが38%の急騰で先頭に立ち、他の銘柄も21%から33%の上昇を記録した。この集中度が主要指数を歪めている。同じ期間に、各企業を均等に加重した均等加重S&P500はわずか6%の上昇にとどまった。この格差は上昇相場が狭く、少数の銘柄に牽引されていることを示しており、これは急激な調整が起こる前に見られるパターンである。
記録的なオプション取引高と個人投資家の資金流入
トレーダーは前例のないペースでコールオプションを購入している。S&P500コールオプションの想定元本高は過去最高の2.6兆ドルに達し、全オプション取引の58%を占めた。これは記録的なシェアである。このレベルの投機的な活動は、通常、サイクル後期の熱狂に伴う。一方、個人投資家は5月6日までの週にテクノロジーハードウェア株に11億ドルを投入し、過去2番目の週間流入額を記録、5週連続の純買い越しとなった。コールオプションの活発な取引と個人投資家のテック株追及の組み合わせは、過去の市場天井で見られたパターンと一致する。
集中度が疑問を呼ぶ
上昇相場の狭い基盤は、市場全体を脆弱にしている。メガキャップ・テック銘柄が失速または反落すれば、S&P500は不均衡な打撃を受ける可能性がある。均等加重指数のわずか6%の上昇は、大半の銘柄が熱狂に参加していないことを示唆している。ハンケの検出器はタイミングを予測するものではないが、彼のツールの過去の実績は、2000年のバブル崩壊の余波を記憶する投資家の注目を集めている。次の重要なデータポイントは、債券・株式イールドスプレッドが再び拡大するかどうかである。拡大すれば、バブルが縮小し始めているシグナルとなるだろう。
