Detektor gelembung milik ekonom Steve Hanke memberi sinyal bahwa pasar saham AS telah memasuki wilayah gelembung. Selisih imbal hasil obligasi-saham, sebagai indikator sekunder, mengonfirmasi peringatan tersebut. Data di balik alarm ini sangat jelas: ekuitas AS bertambah sekitar $10 triliun nilai pasar hanya dalam 39 hari, dengan Nasdaq naik 27% sejak 30 Maret hingga mencapai 29.000, dan S&P 500 naik 17% menjadi 7.400.
Selisih Imbal Hasil Obligasi-Saham Mengonfirmasi Sinyal
Detektor gelembung Hanke bergantung pada kombinasi metrik. Selisih imbal hasil obligasi-saham — perbedaan antara imbal hasil Treasury jangka panjang dan imbal hasil laba saham — telah menyempit ke level yang secara historis terkait dengan overvaluasi. Meskipun Hanke belum merinci ambang batas pastinya secara publik, konfirmasi ganda dari detektor utama dan selisih tersebut menambah bobot peringatan ini. Terakhir kali kombinasi ini terpicu adalah sebelum kehancuran dot-com tahun 2000.
Saham Teknologi Bermodal Besar Mendorong Kenaikan
Lima saham teknologi berkapitalisasi besar — Alphabet, Nvidia, Amazon, Broadcom, dan Apple — telah menyumbang sekitar setengah dari kenaikan 12% S&P 500 sejak 1 April. Alphabet memimpin dengan lonjakan 38%, sementara yang lain mencatat kenaikan antara 21% dan 33%. Konsentrasi itu telah memiringkan indeks utama. Pada periode yang sama, S&P 500 berbobot sama, yang memberikan porsi yang sama kepada setiap perusahaan, hanya naik 6%. Kesenjangan ini menunjukkan bahwa kenaikan tersebut sempit dan didorong oleh segelintir nama, sebuah pola yang sering mendahului koreksi yang lebih tajam.
Volume Opsi Rekor dan Arus Masuk Ritel
Para pedagang telah membanjiri opsi beli (call option) dengan kecepatan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Volume nosional opsi beli S&P 500 mencapai rekor $2,6 triliun, mewakili 58% dari seluruh opsi yang diperdagangkan — porsi tertinggi yang pernah tercatat. Tingkat aktivitas spekulatif ini biasanya menyertai euforia siklus akhir. Sementara itu, investor ritel mengalirkan $1,1 miliar ke saham perangkat keras teknologi selama pekan yang berakhir 6 Mei, menandai arus masuk mingguan terbesar kedua yang pernah tercatat dan minggu kelima berturut-turut pembelian bersih. Kombinasi aktivitas opsi beli yang tinggi dan ritel yang mengejar saham teknologi menggemakan pola yang terlihat di puncak pasar sebelumnya.
Konsentrasi Menimbulkan Pertanyaan
Dasar kenaikan yang sempit membuat pasar yang lebih luas rentan. Jika saham teknologi bermodal besar terhenti atau berbalik arah, S&P 500 bisa menghadapi pukulan yang tidak proporsional. Kenaikan tipis 6% pada indeks berbobot sama menunjukkan bahwa sebagian besar saham tidak berpartisipasi dalam euforia ini. Detektor Hanke tidak memprediksi waktu, tetapi rekam jejak historis alatnya telah menarik perhatian investor yang mengingat dampak dari gelembung tahun 2000. Poin data penting berikutnya adalah apakah selisih imbal hasil obligasi-saham akan melebar lagi — sebuah langkah yang akan menandakan bahwa gelembung mulai mengempis.
