نشانگر حباب استیو هانک، اقتصاددان، نشان میدهد که بازار سهام آمریکا وارد قلمرو حباب شده است. شکاف بازده اوراق قرضه و سهام، که یک شاخص ثانویه است، این هشدار را تأیید میکند. دادههای پشت این هشدار نگرانکننده است: ارزش بازار سهام آمریکا تنها در ۳۹ روز حدود ۱۰ تریلیون دلار افزایش یافت، نزدک از ۳۰ مارس تاکنون ۲۷ درصد رشد کرده و به ۲۹,۰۰۰ واحد رسیده است، و S&P 500 با ۱۷ درصد افزایش به ۷,۴۰۰ واحد رسیده است.
شکاف بازده اوراق قرضه و سهام سیگنال را تأیید میکند
نشانگر حباب هانک بر اساس ترکیبی از معیارها عمل میکند. شکاف بازده اوراق قرضه و سهام - تفاوت بین بازده اوراق قرضه بلندمدت خزانهداری و بازده سود سهام - به سطوحی تنگ شده است که از نظر تاریخی با بیشارزشگذاری همراه بوده است. اگرچه هانک آستانه دقیق را به صورت عمومی مشخص نکرده است، تأیید دوگانه از سوی نشانگر اصلی و این شکاف به هشدار وزن میبخشد. آخرین باری که این ترکیب فعال شد، قبل از سقوط داتکام در سال ۲۰۰۰ بود.
فناوریهای بزرگ محرک رشد
پنج سهم بزرگ فناوری - Alphabet، Nvidia، Amazon، Broadcom و Apple - حدود نیمی از رشد ۱۲ درصدی S&P 500 از اول آوریل را به خود اختصاص دادهاند. Alphabet با ۳۸ درصد رشد پیشتاز بود، در حالی که بقیه بین ۲۱ تا ۳۳ درصد افزایش داشتند. این تمرکز، شاخص اصلی را منحرف کرده است. در همین مدت، S&P 500 با وزن برابر، که به هر شرکت سهم یکسانی میدهد، تنها ۶ درصد رشد کرد. این شکاف نشان میدهد که رشد محدود است و توسط چند نام خاص هدایت میشود، الگویی که اغلب پیش از اصلاحات شدیدتر رخ میدهد.
حجم بیسابقه اختیار معامله و ورود سرمایه خرد
معاملهگران با سرعتی بیسابقه به خرید اختیار خرید (call options) روی آوردهاند. حجم اسمی اختیار خرید S&P 500 به رکورد ۲.۶ تریلیون دلار رسید که ۵۸ درصد از کل اختیار معاملهها را تشکیل میدهد - بالاترین سهم ثبتشده. این سطح از فعالیت سفتهبازانه معمولاً با شور و شوق اواخر چرخه همراه است. در همین حال، سرمایهگذاران خرد در هفته منتهی به ۶ می، ۱.۱ میلیارد دلار به سهام سختافزار فناوری تزریق کردند که دومین هفته بزرگ از نظر ورود سرمایه ثبتشده و پنجمین هفته متوالی خرید خالص است. ترکیب فعالیت سنگین اختیار خرید و دنبالکردن سهام فناوری توسط خرد، الگوهای دیدهشده در قلههای قبلی بازار را تکرار میکند.
تمرکز سوالاتی را ایجاد میکند
پایه باریک رشد، بازار گستردهتر را آسیبپذیر میکند. اگر سهام بزرگ فناوری متوقف شوند یا معکوس شوند، S&P 500 میتواند با ضربه نامتناسبی مواجه شود. رشد ضعیف ۶ درصدی شاخص با وزن برابر نشان میدهد که بیشتر سهام در این سرخوشی شرکت ندارند. نشانگر هانک زمانبندی را پیشبینی نمیکند، اما سابقه تاریخی ابزار او توجه سرمایهگذارانی را که عواقب حباب ۲۰۰۰ را به خاطر دارند، جلب کرده است. نکته دادهای بعدی این خواهد بود که آیا شکاف بازده اوراق قرضه و سهام دوباره گسترش مییابد - حرکتی که نشان میدهد حباب در حال تخلیه شدن است.
