Indicatorul de bule al economistului Steve Hanke semnalează că piața de acțiuni din SUA a intrat pe teritoriul unei bule. Diferența de randament între obligațiuni și acțiuni, un indicator secundar, confirmă avertismentul. Datele din spatele alarmei sunt clare: acțiunile americane au adăugat aproximativ 10 trilioane de dolari în valoare de piață în doar 39 de zile, Nasdaq-ul urcând cu 27% de la 30 martie până la 29.000, iar S&P 500 crescând cu 17% până la 7.400.
Diferența de randament între obligațiuni și acțiuni confirmă semnalul
Indicatorul de bule al lui Hanke se bazează pe o combinație de metrici. Diferența de randament între obligațiuni și acțiuni — diferența dintre randamentele obligațiunilor de stat pe termen lung și randamentele câștigurilor acțiunilor — s-a strâns la niveluri asociate istoric cu supraevaluarea. Deși Hanke nu a detaliat public pragul exact, confirmarea duală atât din partea detectorului principal, cât și a diferenței adaugă greutate avertismentului. Ultima dată când această combinație s-a declanșat a fost înainte de prăbușirea dot-com din 2000.
Acțiunile tech de mega-capitalizare conduc creșterea
Cinci acțiuni tech de mega-capitalizare — Alphabet, Nvidia, Amazon, Broadcom și Apple — au reprezentat aproximativ jumătate din câștigul de 12% al S&P 500 de la 1 aprilie. Alphabet a condus grupul cu o creștere de 38%, în timp ce celelalte au înregistrat câștiguri între 21% și 33%. Această concentrare a denaturat indicele principal. În aceeași perioadă, S&P 500 ponderat egal, care acordă fiecărei companii aceeași pondere, a crescut cu doar 6%. Decalajul sugerează că creșterea este îngustă și condusă de câteva nume, un model care adesea precede corecții mai bruște.
Volum record de opțiuni și intrări de retail
Traderii s-au înghesuit în opțiunile call într-un ritm fără precedent. Volumul noțional al opțiunilor call pe S&P 500 a atins un record de 2,6 trilioane de dolari, reprezentând 58% din toate opțiunile tranzacționate — cea mai mare pondere înregistrată. Acest nivel de activitate speculativă însoțește de obicei exuberanța din fazele târzii ale ciclului. Între timp, investitorii de retail au turnat 1,1 miliarde de dolari în acțiunile tech hardware în săptămâna încheiată pe 6 mai, marcând a doua cea mai mare intrare săptămânală înregistrată și a cincea săptămână consecutivă de cumpărături nete. Combinația de activitate intensă a opțiunilor call și de retail care urmărește acțiunile tech ecou modele observate în vârfurile anterioare ale pieței.
Concentrarea ridică întrebări
Baza îngustă a creșterii face piața mai largă vulnerabilă. Dacă acțiunile tech de mega-capitalizare se opresc sau se inversează, S&P 500 ar putea suferi un impact disproporționat. Câștigul modest de 6% al indicelui ponderat egal sugerează că majoritatea acțiunilor nu participă la euforie. Detectorul lui Hanke nu prezice momentul, dar istoricul instrumentului său a atras atenția investitorilor care își amintesc consecințele bulei din 2000. Următorul punct de date cheie va fi dacă diferența de randament între obligațiuni și acțiuni se lărgește din nou — o mișcare care ar semnala că bula începe să se dezumfle.
