حدد مات هوغان، كبير مسؤولي الاستثمار في Bitwise، مسارين للاستثمار في العملات الرقمية يعتقد أنهما الأفضل استعدادًا للسوق الصاعدة التالية: تطبيقات التشفير المدرة للإيرادات والشركات القائمة التي تبني على قضبان البلوكتشين. في مذكرة شاركها هذا الأسبوع، أشار هوغان إلى Hyperliquid (HYPE) كنموذج للمسار الأول، وRobinhood كمثال أوضح للمسار الثاني. تأتي هذه التصريحات في وقت لا تزال فيه السوق العامة متقلبة، لكن هوغان يرى أن هذه الاستثمارات مدفوعة بنمو حقيقي للمنصة وليس بالمضاربة.
محرك إيرادات Hyperliquid
استشهد هوغان بمنصة Hyperliquid من الطبقة الأولى وعقودها الآجلة الدائمة، والتي قال إنها تحقق إيرادات سنوية تقارب 800 مليون دولار. يُستخدم معظم هذا النقد لإعادة شراء رموز HYPE، مما يخلق رابطًا مباشرًا بين الاستخدام وقيمة الرمز. وفقًا لهوغان، ارتفع HYPE بنحو 146% في عام 2025 على الرغم من الانكماش الأوسع في سوق العملات الرقمية. وأشار إلى أن HYPE قد يتضاعف سعره ويظل مقيمًا بشكل عادل، وتوقع موجة جديدة من أصول العملات الرقمية ستقلد اقتصاديات رمز HYPE. تشمل البروتوكولات الأخرى التي تتجه نحو ربط قيمة الرمز بالاستخدام: Uniswap (UNI) وAave (AAVE) وMorpho (MORPHO).
تحول Robinhood نحو البلوكتشين
المسار الثاني الذي حدده هوغان هو الشركات القائمة التي تدير العملات الرقمية على نطاق واسع. أطلقت Robinhood بلوكتشينها الخاص في 1 يوليو 2025، وتصنف سلسلتها بالفعل بين أفضل خمس سلاسل من حيث حجم التبادل اللامركزي اليومي. لاحظ هوغان أن النشاط المبكر على سلسلة Robinhood يشمل عملات الميم بدلاً من الأسهم المرمزة، لكنه يتوقع أن يتوسع حجم الأسهم والمستخدمين بمرور الوقت. تشمل الشركات الأخرى ذات التعرض الحقيقي: Coinbase وFigure وBlackRock. وأضاف هوغان أن Visa وStripe وJPMorgan على قائمة المراقبة.
التقاء المسارين
ربط هوغان كلا المسارين بتقارب التمويل على السلسلة والتمويل التقليدي، مع العملات المستقرة والترميز والتداول على مدار الساعة لقيادة الدورة. يظل متفائلاً بشأن Bitcoin (BTC) وEthereum (ETH) وSolana (SOL) كقاعدة عريضة لأي انتعاش. لكن تركيزه على التطبيقات المدرة للإيرادات والشركات القائمة يشير إلى أنه يرى أن المرحلة التالية من النمو ستأتي من النشاط الاقتصادي الحقيقي وليس فقط من زخم الأسعار. السؤال الآن هو مدى سرعة تبني المشاريع الأخرى لاستراتيجية Hyperliquid — وما إذا كانت سلسلة Robinhood ستجذب الحجم المؤسسي الذي يتوقعه هوغان.
