The Next Bull Market

Hyperliquid's revenue engine

Hougan cited Hyperliquid's Layer 1 blockchain and perpetual futures platform, which he said generates nearly $800 million in annual revenue. Most of that cash is used to buy back HYPE tokens, creating a direct link between usage and token value. HYPE has risen about 146% in 2025 despite the broader crypto downturn, according to Hougan. He stated that HYPE could double in price and still be fairly valued, and predicted a new wave of crypto assets will copy HYPE's tokenomics. Other protocols moving toward tying token value to usage include Uniswap (UNI), Aave (AAVE), and Morpho (MORPHO).

Hyperliquidの収益エンジン

Hougan氏は、HyperliquidのLayer 1ブロックチェーンと無期限先物プラットフォームを挙げ、これが年間約8億ドルの収益を生み出していると述べた。その資金の大半はHYPEトークンの買い戻しに使用され、利用とトークン価値の直接的な連動を生み出している。Hougan氏によると、HYPEは2025年に暗号資産全体の下落にもかかわらず約146%上昇した。同氏は、HYPEは価格が倍になっても依然として適正な評価であり、新たな暗号資産の波がHYPEのトークノミクスを模倣するだろうと予測した。トークン価値と利用を連動させる方向に動いている他のプロトコルとしては、Uniswap（UNI）、Aave（AAVE）、Morpho（MORPHO）がある。

Robinhood's blockchain pivot

The second lane Hougan identified is established companies running crypto at scale. Robinhood launched its own blockchain on July 1, 2025, and its chain already ranks among the top five chains by daily DEX volume. Hougan noted that early activity on Robinhood's chain involves meme coins rather than tokenized stocks, but he expects stock volume and users to scale over time. Other firms with real exposure include Coinbase, Figure, and BlackRock. Visa, Stripe, and JPMorgan are on the watchlist, Hougan said.

Robinhoodのブロックチェーンへの転換

Hougan氏が特定した2つ目のレーンは、暗号資産を大規模に運用する既存企業である。Robinhoodは2025年7月1日に独自のブロックチェーンを立ち上げ、そのチェーンはすでに1日の取引量でDEX（分散型取引所）のトップ5に入っている。Hougan氏は、Robinhoodのチェーンでの初期の活動はトークン化された株式ではなくミームコインが中心だが、時間の経過とともに株式の取引量とユーザー数が拡大すると予想している。実際のエクスポージャーを持つ他の企業としては、Coinbase、Figure、BlackRockがある。Visa、Stripe、JPMorganはウォッチリストに入っているとHougan氏は述べた。

The convergence play

Hougan tied both bets to the convergence of onchain and traditional finance, with stablecoins, tokenization, and around-the-clock trading leading the cycle. He remains bullish on Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), and Solana (SOL) as the broad base for any rally. But his focus on revenue-generating apps and established firms suggests he sees the next leg of growth coming from real economic activity rather than just price momentum. The question now is how quickly other projects will adopt Hyperliquid's playbook — and whether Robinhood's chain can attract the institutional volume Hougan expects.

コンバージェンス（収束）プレイ

Hougan氏は、両方の投資対象をオンチェーンと伝統的金融の収束に関連付け、ステーブルコイン、トークン化、24時間取引がサイクルを牽引していると述べた。同氏は、ビットコイン（BTC）、イーサリアム（ETH）、ソラナ（SOL）に対して強気の見方を維持しており、これらはあらゆる上昇相場の広範な基盤であるとしている。しかし、収益を生み出すアプリと既存企業に焦点を当てていることから、同氏は次の成長の段階は単なる価格の勢いではなく、実際の経済活動からもたらされると見ていることが示唆される。現在の課題は、他のプロジェクトがどの程度迅速にHyperliquidのプレイブックを採用するか、そしてRobinhoodのチェーンがHougan氏が期待する機関投資家の取引量を引き付けられるかどうかである。