Alpaca, technologická firma zabývající se obchodováním, která si vybudovala jméno na API pro akciové obchodování bez provizí, se připravuje na vstup do byznysu prime brokerage pro hedgeové fondy. Tím se dostává do přímé konkurence s velkými bankami, které tomuto sektoru dlouho dominovaly.
Podle dostupných informací firma nabízí hedgeovým fondům nákladově efektivní, technologicky řízenou alternativu k tradičním službám prime brokerage. Pokud uspěje, mohla by narušit tradiční dominanci bank v prime brokerage.
Co Alpaca buduje
Prime brokerage je infrastruktura stojící za obchodováním hedgeových fondů: zúčtování a vypořádání obchodů, půjčování hotovosti a cenných papírů, financování maržových pozic a poskytování úschovy aktiv. Alpaca se připravuje tyto služby nabízet, ačkoli společnost veřejně neupřesnila plný rozsah své nabídky.
Jasné je, že Alpaca nezačíná od nuly. Její stávající infrastruktura zpracovává provádění příkazů a tržní data pro vývojáře a fintech aplikace, takže společnost již má technický základ, jehož modernizace by tradiční bance mohla trvat roky a stát miliardy. Odtud pramení nákladová výhoda — a proto Alpaca sází na to, že dokáže podcenit stávající hráče cenou a přitom stále dodávat základní služby, které hedgeové fondy potřebují.
Sevření etablovaných hráčů
Prime brokerage je po desetiletí obchodem dominovaným bankami. Mezi hlavní hráče patří Morgan Stanley, Goldman Sachs, JPMorgan Chase a Bank of America, spolu s BNY Mellon a State Street v oblasti úschovy. Tyto firmy spojují prime brokerage s půjčováním, výzkumem a investičním bankovnictvím, což nováčkovi ztěžuje odlákat klienty.
Ale tento byznys je také kapitálově náročný a provozně těžký, což je důvod, proč některé banky v posledních letech ustoupily od určitých klientů. Tento ústup vytvořil příležitost pro technologicky orientované poskytovatele, kteří dokážou provozovat štíhlejší operace. Alpaca se pozicuje tak, aby tuto mezeru vyplnila.
Proč by hedgeové fondy mohly naslouchat
Hedgeové fondy si dlouho stěžují na náklady a rigiditu tradičního prime brokerage. Poplatky za financování, úschovu a zúčtování se sčítají a menší fondy často dostávají méně výhodné podmínky než giganti.
Technologicky řízená alternativa by mohla oslovit novější nebo menší fondy, které nepotřebují plnou škálu služeb, jež poskytuje velká banka. Mohla by také přilákat fondy, které chtějí rychlejší onboarding, API přístup ke svým účtům a transparentnější ceny. Stávající zákazníci Alpacy již používají její API k budování obchodních produktů; rozšíření této infrastruktury na hedgeové fondy je logickým dalším krokem.
Společnost neuvedla, kdy bude služba spuštěna ani s kterými hedgeovými fondy jedná. Také nezveřejnila cenovou strukturu. Tyto podrobnosti budou důležité. Prime brokerage je byznysem důvěry stejně jako technologií a fondy budou chtít vědět, jak Alpaca plánuje zvládat riziko, margin calls a nevyhnutelné provozní zádrhele.
Co je stále neznámé
Krok Alpacy vyvolává několik konkrétních otázek. Bude nabízet půjčování cenných papírů a financování, nebo začne s užší částí, jako je úschova a zúčtování? Bude spolupracovat s existujícím broker-dealerem pro regulační krytí, nebo má vlastní licence? A jak zvládne kapitálové požadavky, které s sebou nese půjčování hedgeovým fondům?
To nejsou malé detaily. Selhání prime brokerage může být katastrofální — stačí se zeptat kohokoli, kdo zažil kolaps Lehman Brothers, který byl významným prime brokerem. Alpaca bude muset prokázat, že dokáže řídit riziko protistrany a expozici rozvahy, nejen postavit elegantní rozhraní.
Společnost neoznámila datum spuštění ani nejmenovala žádné klienty. Prozatím je vstup do prime brokerage plánem v procesu a trh bude sledovat první známky toho, které hedgeové fondy se přihlásí — a kolik budou platit.
