Alpaca บริษัทเทคโนโลยีการซื้อขายที่สร้างชื่อจาก API การซื้อขายหุ้นแบบไม่มีค่าคอมมิชชัน กำลังเตรียมเข้าสู่ธุรกิจ prime brokerage สำหรับกองทุนเฮดจ์ฟันด์ การเคลื่อนไหวนี้ทำให้บริษัทต้องแข่งขันโดยตรงกับธนาคารขนาดใหญ่ที่ครองตลาดนี้มายาวนาน
บริษัทกำลังนำเสนอทางเลือกที่คุ้มค่าและขับเคลื่อนด้วยเทคโนโลยีให้แก่กองทุนเฮดจ์ฟันด์ แทนบริการ prime brokerage แบบดั้งเดิม หากประสบความสำเร็จ อาจสร้างการเปลี่ยนแปลงต่อการครองตลาดของธนาคารแบบดั้งเดิมในธุรกิจ prime brokerage
สิ่งที่ Alpaca กำลังสร้าง
Prime brokerage คือโครงสร้างพื้นฐานเบื้องหลังการซื้อขายของกองทุนเฮดจ์ฟันด์: การเคลียร์และชำระบัญชีการซื้อขาย การให้กู้ยืมเงินและหลักทรัพย์ การจัดหาเงินทุนสำหรับสถานะมาร์จิ้น และการให้บริการรับฝากทรัพย์สิน Alpaca กำลังเตรียมที่จะให้บริการเหล่านี้ แม้ว่าบริษัทยังไม่ได้เปิดเผยรายละเอียดขอบเขตบริการทั้งหมดต่อสาธารณะ
สิ่งที่ชัดเจนคือ Alpaca ไม่ได้เริ่มจากศูนย์ โครงสร้างพื้นฐานที่มีอยู่แล้วรองรับการดำเนินคำสั่งซื้อขายและข้อมูลตลาดสำหรับนักพัฒนาและแอปฟินเทค ดังนั้นบริษัทจึงมีรากฐานทางเทคนิคที่ธนาคารแบบดั้งเดิมอาจต้องใช้เวลาหลายปีและเงินหลายพันล้านในการอัปเกรด นั่นคือที่มาของข้อได้เปรียบด้านต้นทุน และเป็นเหตุผลที่ Alpaca เดิมพันว่าสามารถเสนอบริการในราคาที่ต่ำกว่าคู่แข่งรายเดิมได้ พร้อมทั้งยังมอบบริการหลักที่กองทุนเฮดจ์ฟันด์ต้องการ
การยึดครองของคู่แข่งรายเดิม
Prime brokerage เป็นธุรกิจที่ธนาคารครอบงำมาหลายทศวรรษ Morgan Stanley, Goldman Sachs, JPMorgan Chase และ Bank of America เป็นหนึ่งในผู้เล่นรายใหญ่ ร่วมกับ BNY Mellon และ State Street ในด้านการรับฝากทรัพย์สิน บริษัทเหล่านี้ผูกบริการ prime brokerage เข้ากับการให้กู้ยืม การวิจัย และความสัมพันธ์ด้านการธนาคารเพื่อการลงทุน ซึ่งทำให้ผู้เล่นหน้าใหม่ดึงลูกค้าออกมาได้ยาก
แต่ธุรกิจนี้ยังต้องใช้เงินทุนสูงและมีภาระด้านปฏิบัติการหนัก ซึ่งเป็นเหตุผลที่ธนาคารบางแห่งถอยออกจากลูกค้าบางกลุ่มในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา การถอยออกนั้นเปิดช่องให้ผู้ให้บริการที่เน้นเทคโนโลยีซึ่งสามารถดำเนินงานได้กระชับกว่า Alpaca กำลังวางตำแหน่งตัวเองเพื่อเติมช่องว่างนั้น
ทำไมกองทุนเฮดจ์ฟันด์อาจสนใจ
กองทุนเฮดจ์ฟันด์บ่นมานานเกี่ยวกับต้นทุนและความไม่ยืดหยุ่นของ prime brokerage แบบดั้งเดิม ค่าธรรมเนียมสำหรับการจัดหาเงินทุน การรับฝากทรัพย์สิน และการเคลียร์บัญชีนั้นรวมกันสูง และกองทุนขนาดเล็กมักได้รับเงื่อนไขที่ไม่ดีเท่ารายใหญ่
ทางเลือกที่ขับเคลื่อนด้วยเทคโนโลยีอาจดึงดูดกองทุนใหม่หรือขนาดเล็กที่ไม่ต้องการบริการครบชุดจากธนาคารขนาดใหญ่ นอกจากนี้ยังอาจดึงดูดกองทุนที่ต้องการการเปิดบัญชีที่รวดเร็ว การเข้าถึงบัญชีผ่าน API และการกำหนดราคาที่โปร่งใสมากขึ้น ลูกค้าปัจจุบันของ Alpaca ใช้ API ของบริษัทเพื่อสร้างผลิตภัณฑ์การซื้อขายอยู่แล้ว การขยายโครงสร้างพื้นฐานนั้นไปยังกองทุนเฮดจ์ฟันด์จึงเป็นก้าวต่อไปที่สมเหตุสมผล
บริษัทยังไม่ระบุว่าจะเปิดให้บริการเมื่อใดหรือกำลังเจรจากับกองทุนเฮดจ์ฟันด์รายใด และยังไม่เปิดเผยโครงสร้างราคา รายละเอียดเหล่านี้จะมีความสำคัญ Prime brokerage เป็นธุรกิจที่อาศัยความไว้วางใจพอๆ กับเทคโนโลยี และกองทุนจะต้องการรู้ว่า Alpaca วางแผนจัดการความเสี่ยง การเรียกหลักประกันเพิ่ม (margin calls) และปัญหาด้านปฏิบัติการที่หลีกเลี่ยงไม่ได้อย่างไร
สิ่งที่ยังไม่ทราบ
การเคลื่อนไหวของ Alpaca ทำให้เกิดคำถามที่เป็นรูปธรรมบางประการ บริษัทจะให้บริการให้ยืมหลักทรัพย์และการจัดหาเงินทุน หรือจะเริ่มจากส่วนที่แคบกว่าอย่างการรับฝากทรัพย์สินและการเคลียร์บัญชี? บริษัทจะร่วมมือกับbroker-dealer ที่มีอยู่เพื่อการกำกับดูแล หรือมีใบอนุญาตของตนเองแล้ว? และบริษัทจะจัดการข้อกำหนดด้านเงินทุนที่มาพร้อมกับการให้กู้ยืมแก่กองทุนเฮดจ์ฟันด์อย่างไร?
สิ่งเหล่านี้ไม่ใช่รายละเอียดเล็กน้อย ความล้มเหลวของ prime brokerage อาจเป็นหายนะได้ เพียงถามใครก็ตามที่ผ่านเหตุการณ์ล่มสลายของ Lehman Brothers ซึ่งเป็น prime broker รายใหญ่ Alpaca จะต้องพิสูจน์ว่าสามารถจัดการความเสี่ยงของคู่สัญญาและความเสี่ยงจากงบดุลได้ ไม่ใช่แค่สร้างอินเทอร์เฟซที่ลื่นไหล
บริษัทยังไม่ได้ประกาศวันเปิดตัวหรือระบุชื่อลูกค้าใดๆ สำหรับตอนนี้ การผลักดันเข้าสู่ธุรกิจ prime brokerage ยังเป็นแผนที่อยู่ระหว่างดำเนินการ และตลาดจะจับตาดูสัญญาณแรกว่ากองทุนเฮดจ์ฟันด์รายใดจะเข้าร่วม และพวกเขาจ่ายเท่าไร
