수수료 없는 주식 거래 API로 이름을 알린 트레이딩 기술 기업 알파카(Alpaca)가 헤지펀드를 대상으로 한 프라임 브로커리지 사업에 진출할 준비를 하고 있다. 이번 행보로 알파카는 오랫동안 해당 분야를 지배해 온 대형 은행들과 직접 경쟁하게 된다.
알파카는 헤지펀드들을 대상으로 기존 프라임 브로커리지 서비스에 비해 비용 효율적이고 기술 중심적인 대안을 제시하고 있다. 성공할 경우, 프라임 브로커리지 시장에서 전통적인 은행의 지배력을 흔들 수 있을 것으로 보인다.
알파카가 구축하는 것
프라임 브로커리지는 헤지펀드 거래의 기반 인프라로, 거래 청산 및 결제, 현금 및 증권 대여, 마진 포지션 금융, 자산 보관 등의 서비스를 제공한다. 알파카는 이러한 서비스를 제공할 준비를 하고 있지만, 아직 제공 범위 전체를 공개적으로 밝히지는 않았다.
분명한 것은 알파카가 맨바닥에서 시작하는 게 아니라는 점이다. 기존 인프라는 개발자와 핀테크 앱을 위한 주문 실행과 시장 데이터를 처리하고 있어, 전통 은행이 수년과 수십억 달러를 들여 업그레이드해야 할 기술적 기반을 이미 갖추고 있다. 여기서 비용 우위가 나오며, 알파카가 헤지펀드에 필요한 핵심 서비스를 제공하면서도 기존 사업자보다 가격을 낮출 수 있다고 확신하는 이유이기도 하다.
기존 사업자들의 장악력
프라임 브로커리지는 수십 년간 은행이 주도해 온 사업이다. 모건 스탠리, 골드만삭스, JP모건 체이스, 뱅크 오브 아메리카 등이 주요 플레이어이며, 보관 서비스 분야에서는 BNY 멜런과 스테이트 스트리트도 포함된다. 이들 기업은 프라임 브로커리지를 대출, 리서치, 투자은행 관계와 묶어 제공하기 때문에 신규 진입자가 고객을 빼내기가 쉽지 않다.
하지만 이 사업은 자본 집약적이고 운영 부담이 크기 때문에 최근 몇 년간 일부 은행이 특정 고객에게서 발을 빼기도 했다. 이러한 후퇴는 더 효율적으로 운영할 수 있는 기술 우선 제공자들에게 기회를 열어주었다. 알파카는 이 틈새를 채우겠다는 포지션을 취하고 있다.
헤지펀드들이 귀 기울일 이유
헤지펀드들은 오랫동안 전통적인 프라임 브로커리지의 비용과 경직성에 불만을 제기해 왔다. 금융, 보관, 청산 수수료가 쌓이고, 소규모 펀드는 대형 펀드보다 불리한 조건을 받는 경우가 많다.
기술 중심의 대안은 대형 은행이 제공하는 전체 서비스가 필요 없는 신생 또는 소규모 펀드에게 매력적일 수 있다. 또한 더 빠른 온보딩, API 기반 계좌 접근, 더 투명한 가격 책정을 원하는 펀드들도 끌어들일 수 있다. 알파카의 기존 고객들은 이미 API를 사용해 트레이딩 상품을 구축하고 있으며, 이 인프라를 헤지펀드로 확장하는 것은 논리적인 다음 단계다.
회사는 서비스 출시 시기나 협상 중인 헤지펀드에 대해 밝히지 않았다. 가격 구조도 공개하지 않았다. 이러한 세부 사항은 중요할 것이다. 프라임 브로커리지는 기술 사업인 만큼 신뢰 사업이기도 하며, 펀드들은 알파카가 리스크, 마진콜, 불가피한 운영상의 문제를 어떻게 처리할 계획인지 알고 싶어 할 것이다.
아직 알려지지 않은 것들
알파카의 행보는 몇 가지 구체적인 질문을 던진다. 증권 대여와 금융을 제공할 것인지, 아니면 보관과 청산 같은 좁은 범위부터 시작할 것인지? 규제 커버리지를 위해 기존 브로커-딜러와 제휴할 것인지, 아니면 자체 라이선스를 보유하고 있는지? 그리고 헤지펀드에 대출할 때 따르는 자본 요건은 어떻게 처리할 것인지?
이는 사소한 세부 사항이 아니다. 프라임 브로커리지 실패는 치명적일 수 있다. 주요 프라임 브로커였던 리먼 브라더스의 붕괴를 겪은 사람이라면 누구나 알 것이다. 알파카는 매끄러운 인터페이스를 구축하는 것만이 아니라 거래상대방 리스크와 대차대조표 노출을 관리할 수 있다는 것을 입증해야 한다.
회사는 출시일을 발표하거나 고객사를 공개하지 않았다. 현재로서는 프라임 브로커리지 진출은 진행 중인 계획이며, 시장은 어떤 헤지펀드가 계약하고 얼마를 지불하는지 첫 신호를 주시할 것이다.
