Alpaca, торгова технологічна компанія, яка здобула ім'я на API для торгівлі акціями без комісій, готується вийти на ринок прайм-брокерських послуг для хедж-фондів. Цей крок ставить її в пряму конкуренцію з великими банками, які довгий час домінували в цьому секторі.
Компанія пропонує хедж-фондам економічно ефективну, технологічно орієнтовану альтернативу традиційним прайм-брокерським послугам. Якщо їй це вдасться, вона може підірвати традиційне банківське домінування у прайм-брокерстві.
Що будує Alpaca
Прайм-брокерство — це інфраструктура, що стоїть за торгівлею хедж-фондів: кліринг і розрахунки за угодами, кредитування грошовими коштами та цінними паперами, фінансування маржинальних позицій і забезпечення зберігання активів. Alpaca готується надавати ці послуги, хоча компанія публічно не розкривала повний обсяг своєї пропозиції.
Зрозуміло одне: Alpaca не починає з нуля. Її існуюча інфраструктура обробляє виконання замовлень і ринкові дані для розробників і фінтех-додатків, тож компанія вже має технічну базу, на оновлення якої традиційний банк міг би витратити мільярди. Саме звідси береться перевага у витратах — і чому Alpaca сподівається перевершити конкурентів за ціною, все ще надаючи основні послуги, потрібні хедж-фондам.
Хватка існуючих гравців
Прайм-брокерство десятиліттями було бізнесом, де домінують банки. Morgan Stanley, Goldman Sachs, JPMorgan Chase і Bank of America є серед основних гравців, разом з BNY Mellon і State Street у сфері зберігання. Ці фірми поєднують прайм-брокерство з кредитуванням, дослідженнями та інвестиційно-банківськими відносинами, що ускладнює для новачка відокремлення клієнтів.
Але цей бізнес також є капіталомістким і операційно складним, через що деякі банки останніми роками відійшли від певних клієнтів. Цей відступ створив можливість для технологічно орієнтованих постачальників, які можуть працювати з меншими витратами. Alpaca позиціонує себе, щоб заповнити цю прогалину.
Чому хедж-фонди можуть зацікавитися
Хедж-фонди давно скаржаться на вартість і жорсткість традиційного прайм-брокерства. Комісії за фінансування, зберігання та кліринг накопичуються, і менші фонди часто отримують менш вигідні умови, ніж гіганти.
Технологічно орієнтована альтернатива може привабити новіші або менші фонди, яким не потрібен повний спектр послуг, що надає великий банк. Вона також може залучити фонди, які хочуть швидшого підключення, доступу до своїх рахунків через API та прозорішого ціноутворення. Існуючі клієнти Alpaca вже використовують її API для створення торгових продуктів; поширення цієї інфраструктури на хедж-фонди є логічним наступним кроком.
Компанія не повідомила, коли послуга буде запущена або з якими хедж-фондами ведуться переговори. Вона також не розкрила структуру ціноутворення. Ці деталі матимуть значення. Прайм-брокерство — це бізнес довіри не меншою мірою, ніж технологічний бізнес, і фонди захочуть знати, як Alpaca планує управляти ризиками, маржинальними вимогами та неминучими операційними збоями.
Що ще невідомо
Крок Alpaca порушує кілька конкретних питань. Чи пропонуватиме вона кредитування цінними паперами та фінансування, чи почне з вужчого сегмента, як-от зберігання та кліринг? Чи співпрацюватиме вона з існуючим брокером-дилером для регуляторного покриття, чи має власні ліцензії? І як вона виконуватиме вимоги до капіталу, що виникають при кредитуванні хедж-фондів?
Це не дрібні деталі. Провали прайм-брокерів можуть бути катастрофічними — просто запитайте будь-кого, хто пережив крах Lehman Brothers, який був великим прайм-брокером. Alpaca потрібно буде довести, що вона може управляти ризиком контрагента та балансовим ризиком, а не просто створити зручний інтерфейс.
Компанія не оголосила дату запуску і не назвала жодного клієнта. Наразі прайм-брокерський наступ є планом у процесі, і ринок спостерігатиме за першими ознаками того, які хедж-фонди підпишуться — і скільки вони платитимуть.
