Alpaca, kaupankäyntiteknologiayritys, joka on rakentanut maineensa palkkiottomien osakekaupankäynti-API:en avulla, valmistautuu siirtymään hedge-rahastojen päävälitysliiketoimintaan. Siirto asettaa sen suoraan kilpailuun suurten pankkien kanssa, jotka ovat pitkään hallinneet sektoria.
Yritys esittelee hedge-rahastoille kustannustehokasta, teknologiavetoista vaihtoehtoa perinteisille päävälityspalveluille. Jos se onnistuu, se voisi horjuttaa perinteistä pankkien valta-asemaa päävälityksessä.
Mitä Alpaca rakentaa
Päävälitys on hedge-rahastojen kaupankäynnin taustalla oleva infrastruktuuri: kauppojen selvitys ja tilitys, käteisen ja arvopapereiden lainaus, marginaalipositioiden rahoitus ja omaisuuden säilytys. Alpaca valmistautuu tarjoamaan näitä palveluita, vaikka yhtiö ei ole julkisesti kertonut tarjoamansa kokonaislaajuudesta.
Selvää on, että Alpaca ei aloita tyhjästä. Sen olemassa oleva infrastruktuuri hoitaa toimeksiantojen toteutusta ja markkinadataa kehittäjille ja fintech-sovelluksille, joten yrityksellä on jo tekninen perusta, jonka päivittämiseen perinteiseltä pankilta menisi vuosia ja miljardeja. Siitä kustannusetu syntyy – ja siksi Alpaca uskoo voivansa alittaa vakiintuneiden toimijoiden hinnat tarjoten silti hedge-rahastojen tarvitsemat ydinpalvelut.
Vakiintuneiden toimijoiden ote
Päävälitys on ollut pankkien hallitsema liiketoiminta vuosikymmeniä. Morgan Stanley, Goldman Sachs, JPMorgan Chase ja Bank of America ovat merkittäviä toimijoita, samoin kuin BNY Mellon ja State Street säilytyksessä. Nämä yritykset yhdistävät päävälityksen lainanantoon, tutkimukseen ja investointipankkisuhteisiin, mikä vaikeuttaa uuden tulokkaan mahdollisuuksia houkutella asiakkaita.
Mutta liiketoiminta on myös pääomaintensiivistä ja operatiivisesti raskasta, minkä vuoksi jotkut pankit ovat vetäytyneet tietyistä asiakkaista viime vuosina. Tämä vetäytyminen on avannut tilaa teknologiavetoisille tarjoajille, jotka voivat toimia kevyemmin. Alpaca asemoituu täyttämään tämän aukon.
Miksi hedge-rahastot saattaisivat kuunnella
Hedge-rahastot ovat pitkään valittaneet perinteisen päävälityksen kustannuksista ja jäykkyydestä. Rahoituksen, säilytyksen ja selvityksen maksut kertyvät, ja pienemmät rahastot saavat usein epäedullisemmat ehdot kuin jättiläiset.
Teknologiavetoinen vaihtoehto voisi vedota uudempiin tai pienempiin rahastoihin, jotka eivät tarvitse suuren pankin tarjoamaa täyttä palveluvalikoimaa. Se voisi myös houkutella rahastoja, jotka haluavat nopeamman käyttöönoton, API-pohjaisen pääsyn tileilleen ja läpinäkyvämmän hinnoittelun. Alpacan nykyiset asiakkaat käyttävät jo sen API:ita kaupankäyntituotteiden rakentamiseen; infrastruktuurin laajentaminen hedge-rahastoihin on looginen seuraava askel.
Yhtiö ei ole kertonut, milloin palvelu käynnistyy tai minkä hedge-rahastojen kanssa se neuvottelee. Se ei myöskään ole paljastanut hinnoittelurakennetta. Nämä yksityiskohdat ovat tärkeitä. Päävälitys on yhtä paljon luottamusliiketoimintaa kuin teknologialiiketoimintaa, ja rahastot haluavat tietää, miten Alpaca aikoo hoitaa riskit, marginaalivaatimukset ja väistämättömät operatiiviset ongelmat.
Mitä on vielä epäselvää
Alpacan siirto herättää muutamia konkreettisia kysymyksiä. Tarjoaako se arvopapereiden lainausta ja rahoitusta vai aloittaako kapeammalla osa-alueella, kuten säilytyksellä ja selvityksellä? Teksekö se yhteistyötä olemassa olevan arvopaperivälittäjän kanssa sääntelykattavuuden saamiseksi vai onko sillä omat lisenssit? Ja miten se hoitaa pääomavaatimukset, jotka liittyvät hedge-rahastoille lainaamiseen?
Nämä eivät ole vähäpätöisiä yksityiskohtia. Päävälityksen epäonnistumiset voivat olla katastrofaalisia – kysykää keneltä tahansa, joka eli Lehman Brothersin romahduksen läpi; Lehman oli merkittävä päävälittäjä. Alpacan on todistettava pystyvänsä hallitsemaan vastapuoliriskiä ja taseen riskialtistusta, ei vain rakentamaan hienoa käyttöliittymää.
Yhtiö ei ole ilmoittanut julkaisupäivää eikä nimennyt asiakkaita. Toistaiseksi päävälitykseen laajentuminen on käynnissä oleva suunnitelma, ja markkinat seuraavat ensimmäisiä merkkejä siitä, mitkä hedge-rahastot liittyvät mukaan – ja mitä he maksavat.
