Komisyonsuz hisse senedi alım satım API'leriyle adını duyuran trading teknolojisi şirketi Alpaca, hedge fonlar için prime brokerage işine girmeye hazırlanıyor. Bu hamle, şirketi uzun süredir sektöre hâkim olan büyük bankalarla doğrudan rekabete sokuyor.
Şirket, hedge fonlara geleneksel prime brokerage hizmetlerine kıyasla maliyet etkin ve teknoloji odaklı bir alternatif sunuyor. Başarılı olursa, prime brokerage alanındaki geleneksel banka hâkimiyetini sarsabilir.
Alpaca ne inşa ediyor
Prime brokerage, hedge fon ticaretinin arkasındaki altyapıdır: işlemlerin takas ve mutabakatı, nakit ve menkul kıymet ödünç verme, marj pozisyonlarının finansmanı ve varlıkların saklanması. Alpaca bu hizmetleri sunmaya hazırlanıyor, ancak şirket teklifinin tam kapsamını kamuya açıklamadı.
Açık olan şu ki Alpaca sıfırdan başlamıyor. Mevcut altyapısı geliştiriciler ve fintech uygulamaları için emir yürütme ve piyasa verilerini yönetiyor, yani şirket geleneksel bir bankanın yıllar ve milyarlarca dolar harcayarak güncelleyebileceği teknik bir temele zaten sahip. Maliyet avantajı buradan geliyor — ve Alpaca'nın hedge fonların ihtiyaç duyduğu temel hizmetleri sunmaya devam ederken fiyatta mevcut oyuncuların altına inebileceğine güvenmesinin nedeni de bu.
Mevcut oyuncuların pençesi
Prime brokerage onlarca yıldır bankaların hâkim olduğu bir iş. Morgan Stanley, Goldman Sachs, JPMorgan Chase ve Bank of America başlıca oyuncular arasında; saklamada ise BNY Mellon ve State Street var. Bu firmalar prime brokerage hizmetlerini kredi, araştırma ve yatırım bankacılığı ilişkileriyle birlikte sunuyor, bu da yeni bir oyuncunun müşteri çekmesini zorlaştırıyor.
Ancak iş aynı zamanda sermaye yoğun ve operasyonel açıdan ağır, bu yüzden bazı bankalar son yıllarda belirli müşterilerden çekildi. Bu geri çekilme, daha yalın operasyonlar yürütebilen teknoloji öncelikli sağlayıcılar için bir boşluk yarattı. Alpaca bu boşluğu doldurmak için konumlanıyor.
Hedge fonlar neden dinleyebilir
Hedge fonlar uzun zamandır geleneksel prime brokerage'ın maliyeti ve katılığından şikayet ediyor. Finansman, saklama ve takas ücretleri birikiyor ve küçük fonlar genellikle devlere göre daha az avantajlı koşullar alıyor.
Teknoloji odaklı bir alternatif, büyük bir bankanın sunduğu tam hizmet paketine ihtiyaç duymayan daha yeni veya daha küçük fonlara cazip gelebilir. Ayrıca daha hızlı katılım, hesaplarına API tabanlı erişim ve daha şeffaf fiyatlandırma isteyen fonları da çekebilir. Alpaca'nın mevcut müşterileri zaten alım satım ürünleri oluşturmak için API'lerini kullanıyor; bu altyapıyı hedge fonlara genişletmek mantıklı bir sonraki adım.
Şirket hizmetin ne zaman başlayacağını veya hangi hedge fonlarla görüştüğünü söylemedi. Ayrıca bir fiyatlandırma yapısı da açıklamadı. Bu detaylar önemli olacak. Prime brokerage, teknoloji işi olduğu kadar bir güven işidir ve fonlar Alpaca'nın riski, marj çağrılarını ve kaçınılmaz operasyonel aksaklıkları nasıl yönetmeyi planladığını bilmek isteyecektir.
Hâlâ bilinmeyenler
Alpaca'nın hamlesi birkaç somut soruyu gündeme getiriyor. Menkul kıymet ödünç verme ve finansman sunacak mı, yoksa saklama ve takas gibi daha dar bir alanla mı başlayacak? Düzenleyici kapsam için mevcut bir broker-dealer ile mi ortaklık kuracak, yoksa kendi lisansları mı var? Ve hedge fonlara borç vermenin getirdiği sermaye gereksinimlerini nasıl karşılayacak?
Bunlar küçük detaylar değil. Prime brokerage başarısızlıkları felaket olabilir — Lehman Brothers'ın çöküşünü yaşayan herkese sorun; Lehman büyük bir prime brokerdı. Alpaca sadece şık bir arayüz inşa ettiğini değil, karşı taraf riskini ve bilanço riskini de yönetebildiğini kanıtlamak zorunda kalacak.
Şirket bir lansman tarihi açıklamadı veya herhangi bir müşteri adı vermedi. Şimdilik prime brokerage hamlesi devam eden bir plan ve piyasa hangi hedge fonların katıldığına — ve ne ödediklerine — dair ilk işaretleri izliyor olacak.
