以免佣金股票交易API起家的交易技术公司Alpaca，正准备为对冲基金提供主经纪商服务。此举将使其与长期主导该领域的大型银行展开直接竞争。
据相关事实，该公司正向对冲基金推销一种高性价比、技术驱动的替代方案，以取代传统的主经纪商服务。如果成功，它可能会打破传统银行在主经纪商业务中的主导地位。
Alpaca正在构建什么
主经纪商业务是对冲基金交易背后的基础设施：清算和结算交易、借贷现金和证券、为保证金头寸融资以及提供资产托管。Alpaca正准备提供这些服务，尽管该公司尚未公开详细说明其服务的完整范围。
明确的是，Alpaca并非从零开始。其现有基础设施为开发者和金融科技应用处理订单执行和市场数据，因此该公司已经拥有了传统银行可能花费数年时间和数十亿美元升级的技术基础。成本优势正源于此——也是Alpaca押注自己能在价格上低于现有参与者，同时仍能提供对冲基金所需核心服务的原因。
现有参与者的掌控
几十年来，主经纪商业务一直是银行主导的领域。摩根士丹利、高盛、摩根大通和美国银行是主要参与者，纽约梅隆银行和道富银行则在托管领域占据重要地位。这些公司将主经纪商业务与贷款、研究和投资银行关系捆绑在一起，使得新进入者难以撬走客户。
但该业务也是资本密集型和运营繁重的，这就是为什么近年来一些银行撤出了某些客户。这种撤退为能够以更精简方式运营的技术优先提供商留下了机会。Alpaca正将自己定位为填补这一空白。
对冲基金为何可能倾听
对冲基金长期以来一直抱怨传统主经纪商服务的成本和僵化。融资、托管和清算费用加起来不少，而较小的基金往往比巨头获得的条件更不利。
技术驱动的替代方案可能会吸引那些不需要大型银行提供全套服务的新兴或较小基金。它也可能吸引那些希望更快入职、基于API访问账户以及更透明定价的基金。Alpaca的现有客户已经使用其API构建交易产品；将这一基础设施扩展到对冲基金是合乎逻辑的下一步。
该公司尚未说明服务何时推出或正在与哪些对冲基金洽谈。它也未披露定价结构。这些细节将很重要。主经纪商业务既是技术业务，也是信任业务，基金将想知道Alpaca计划如何处理风险、追加保证金以及不可避免的运营故障。
仍未知晓的事项
Alpaca的举措引发了一些具体问题。它会提供证券借贷和融资，还是从托管和清算等较窄的领域开始？它会与现有经纪自营商合作以获得监管覆盖，还是已经拥有自己的牌照？它将如何处理向对冲基金贷款所带来的资本要求？
这些都不是小细节。主经纪商业务的失败可能是灾难性的——问问任何经历过雷曼兄弟倒闭的人就知道，雷曼兄弟曾是一家主要的主经纪商。Alpaca需要证明它能够管理交易对手风险和资产负债表敞口，而不仅仅是构建一个漂亮的界面。
该公司尚未宣布推出日期或指定任何客户。目前，进军主经纪商业务是一项进行中的计划，市场将关注哪些对冲基金签约的首批迹象——以及它们支付多少费用。
