אלפקה, חברת טכנולוגיית המסחר שבנתה את שמה על ממשקי API למסחר במניות ללא עמלות, מתכוננת להיכנס לעסקי הברוקראז' הפריים (prime brokerage) עבור קרנות גידור. המהלך מציב אותה בתחרות ישירה עם הבנקים הגדולים ששלטו זה מכבר בתחום.
החברה מציעה לקרנות גידור חלופה חסכונית ומונעת טכנולוגיה לשירותי ברוקראז' פריים מסורתיים, על פי העובדות. אם תצליח, היא עשויה לשבש את הדומיננטיות הבנקאית המסורתית בברוקראז' הפריים.
מה אלפקה בונה
ברוקראז' פריים הוא התשתית שמאחורי מסחר קרנות גידור: סליקה והתחשבנות עסקאות, הלוואות מזומנים וניירות ערך, מימון פוזיציות מרג'ין ומתן משמורת על נכסים. אלפקה מתכוננת להציע שירותים אלה, אם כי החברה לא פרסמה בפומבי את מלוא היקף ההצעה שלה.
מה שברור הוא שאלפקה לא מתחילה מאפס. התשתית הקיימת שלה מטפלת בביצוע פקודות ובנתוני שוק עבור מפתחים ואפליקציות פינטק, כך שלחברה כבר יש בסיס טכנולוגי שבנק מסורתי עשוי היה להשקיע שנים ומיליארדים בשדרוגו. משם מגיע יתרון העלות — ולכן אלפקה מהמרת שהיא תוכל להוזיל את מחיר המתחרים הוותיקים ועדיין לספק את שירותי הליבה שקרנות גידור זקוקות להם.
אחיזתם של השחקנים הוותיקים
ברוקראז' פריים הוא עסק שנשלט על ידי בנקים כבר עשורים. מורגן סטנלי, גולדמן זאקס, ג'יי.פי.מורגן צ'ייס ובנק אוף אמריקה הם בין השחקנים הגדולים, יחד עם BNY Mellon ו-State Street בתחום המשמורת. חברות אלה מציעות ברוקראז' פריים כחבילה עם הלוואות, מחקר וקשרי בנקאות השקעות, מה שמקשה על שחקן חדש לגרוף לקוחות.
אך העסק גם עתיר הון וכבד תפעולית, ולכן כמה בנקים נסוגו מלקוחות מסוימים בשנים האחרונות. הנסיגה הזו יצרה פתח לספקים מונחי טכנולוגיה שיכולים להפעיל פעילות רזה יותר. אלפקה ממקמת את עצמה למלא את הפער הזה.
מדוע קרנות גידור עשויות להקשיב
קרנות גידור התלוננו זה מכבר על העלות והנוקשות של ברוקראז' פריים מסורתי. עמלות עבור מימון, משמורת וסליקה מצטברות, וקרנות קטנות יותר מקבלות לעתים קרובות תנאים פחות טובים מהענקיות.
חלופה מונעת טכנולוגיה עשויה למשוך קרנות חדשות או קטנות יותר שאינן זקוקות למכלול השירותים שמספק בנק גדול. היא עשויה גם למשוך קרנות שרוצות קליטה מהירה יותר, גישה מבוססת API לחשבונותיהן ותמחור שקוף יותר. הלקוחות הקיימים של אלפקה כבר משתמשים בממשקי ה-API שלה לבניית מוצרי מסחר; הרחבת התשתית הזו לקרנות גידור היא צעד הגיוניต่อไป.
החברה לא מסרה מתי ישיקו את השירות או עם אילו קרנות גידור היא מנהלת מגעים. היא גם לא חשפה מבנה תמחור. פרטים אלה יהיו חשובים. ברוקראז' פריים הוא עסק של אמון לא פחות מעסק של טכנולוגיה, והקרנות ירצו לדעת כיצד אלפקה מתכננת להתמודד עם סיכון, קריאות מרג'ין ותקלות תפעוליות בלתי נמנעות.
מה שעדיין לא ידוע
המהלך של אלפקה מעלה כמה שאלות קונקרטיות. האם היא תציע הלוואות ניירות ערך ומימון, או תתחיל בפרוסה צרה יותר כמו משמורת וסליקה? האם תשתף פעולה עם ברוקר-דילר קיים לצורך כיסוי רגולטורי, או שיש לה רישיונות משלה? וכיצד תתמודד עם דרישות ההון הכרוכות בהלוואות לקרנות גידור?
אלה אינם פרטים שוליים. כשלים בברוקראז' פריים יכולים להיות קטסטרופליים — פשוט שאלו כל מי שחי את קריסת ליהמן ברדרס, שהיה ברוקר פריים מרכזי. אלפקה תצטרך להוכיח שהיא מסוגלת לנהל סיכון צד שכנגד וחשיפה מאזנית, ולא רק לבנות ממשק חלק.
החברה לא הודיעה על תאריך השקה או שמות לקוחות. לעת עתה, המהלך לברוקראז' פריים הוא תוכנית בתהליך, והשוק ימתין לסימנים הראשונים לאילו קרנות גידור יצטרפו — וכמה הן משלמות.
