آلپاکا، شرکت فناوری معاملاتی که نام خود را با APIهای معاملات سهام بدون کمیسیون ساخته است، در حال آماده شدن برای ورود به کسب‌وکار کارگزاری اصلی برای صندوق‌های پوششی است. این اقدام آن را در رقابت مستقیم با بانک‌های بزرگی قرار می‌دهد که مدت‌ها بر این بخش تسلط داشته‌اند.
بر اساس اطلاعات موجود، این شرکت در حال ارائه یک جایگزین مقرون‌به‌صرفه و فناوری‌محور به صندوق‌های پوششی در مقایسه با خدمات سنتی کارگزاری اصلی است. در صورت موفقیت، می‌تواند تسلط سنتی بانک‌ها را در کارگزاری اصلی مختل کند.
آلپاکا چه چیزی می‌سازد
کارگزاری اصلی زیرساخت پشت معاملات صندوق‌های پوششی است: تسویه و پایاپای معاملات، وام‌دهی نقدی و اوراق بهادار، تأمین مالی موقعیت‌های مارجین و ارائه خدمات امانی دارایی‌ها. آلپاکا در حال آماده شدن برای ارائه این خدمات است، هرچند این شرکت دامنه کامل ارائه خود را به‌طور عمومی تشریح نکرده است.
آنچه روشن است این است که آلپاکا از صفر شروع نمی‌کند. زیرساخت موجود آن اجرای سفارش و داده‌های بازار را برای توسعه‌دهندگان و اپلیکیشن‌های فین‌تک انجام می‌دهد، بنابراین این شرکت از قبل یک پایه فنی دارد که یک بانک سنتی ممکن است سال‌ها و میلیاردها دلار برای ارتقای آن هزینه کند. مزیت هزینه از همین‌جا می‌آید — و به همین دلیل آلپاکا شرط می‌بندد که می‌تواند قیمت رقبا را در حالی که هنوز خدمات اصلی مورد نیاز صندوق‌های پوششی را ارائه می‌دهد، کاهش دهد.
چنگال بازیگران فعلی
کارگزاری اصلی برای دهه‌ها یک کسب‌وکار تحت سلطه بانک‌ها بوده است. مورگان استنلی، گلدمن ساکس، جی‌پی مورگان چیس و بانک آو آمریکا از جمله بازیگران اصلی هستند، همراه با بی‌ان‌وای ملون و استیت استریت در خدمات امانی. این شرکت‌ها کارگزاری اصلی را با وام‌دهی، تحقیقات و روابط بانکداری سرمایه‌گذاری ترکیب می‌کنند، که جدا کردن مشتریان را برای یک تازه‌وارد دشوار می‌کند.
اما این کسب‌وکار همچنین سرمایه‌بر و از نظر عملیاتی سنگین است، به همین دلیل برخی بانک‌ها در سال‌های اخیر از برخی مشتریان عقب نشسته‌اند. این عقب‌نشینی فرصتی برای ارائه‌دهندگان فناوری‌محور ایجاد کرده که می‌توانند عملیات سبک‌تری را اداره کنند. آلپاکا خود را برای پر کردن این شکاف قرار می‌دهد.
چرا صندوق‌های پوششی ممکن است گوش دهند
صندوق‌های پوششی مدت‌ها از هزینه و انعطاف‌ناپذیری کارگزاری اصلی سنتی شکایت داشته‌اند. هزینه‌های تأمین مالی، امانت و تسویه جمع می‌شوند و صندوق‌های کوچک‌تر اغلب شرایط نامطلوب‌تری نسبت به غول‌ها دریافت می‌کنند.
یک جایگزین فناوری‌محور می‌تواند برای صندوق‌های جدیدتر یا کوچک‌تری که به مجموعه کامل خدمات یک بانک بزرگ نیاز ندارند، جذاب باشد. همچنین می‌تواند صندوق‌هایی را جذب کند که خواهان ورود سریع‌تر، دسترسی مبتنی بر API به حساب‌های خود و قیمت‌گذاری شفاف‌تر هستند. مشتریان فعلی آلپاکا از قبل از APIهای آن برای ساخت محصولات معاملاتی استفاده می‌کنند؛ گسترش این زیرساخت به صندوق‌های پوششی یک گام منطقی بعدی است.
این شرکت نگفته است که این سرویس چه زمانی راه‌اندازی می‌شود یا با کدام صندوق‌های پوششی در حال مذاکره است. همچنین ساختار قیمت‌گذاری را افشا نکرده است. این جزئیات مهم خواهند بود. کارگزاری اصلی به همان اندازه که یک کسب‌وکار فناوری است، یک کسب‌وکار اعتماد نیز هست و صندوق‌ها می‌خواهند بدانند آلپاکا قصد دارد چگونه ریسک، درخواست‌های مارجین و اختلالات عملیاتی اجتناب‌ناپذیر را مدیریت کند.
آنچه هنوز ناشناخته است
اقدام آلپاکا چند پرسش مشخص را مطرح می‌کند. آیا وام‌دهی اوراق بهادار و تأمین مالی ارائه خواهد داد، یا با بخش باریک‌تری مانند امانت و تسویه شروع می‌کند؟ آیا برای پوشش نظارتی با یک کارگزار-معامله‌گر موجود شریک می‌شود، یا مجوزهای خود را دارد؟ و چگونه الزامات سرمایه‌ای را که با وام‌دهی به صندوق‌های پوششی همراه است، مدیریت خواهد کرد؟
این‌ها جزئیات جزئی نیستند. شکست در کارگزاری اصلی می‌تواند فاجعه‌بار باشد — کافی است از هر کسی که فروپاشی لمن برادرز را تجربه کرده بپرسید، که یک کارگزار اصلی بزرگ بود. آلپاکا باید ثابت کند که می‌تواند ریسک طرف مقابل و ریسک ترازنامه را مدیریت کند، نه فقط یک رابط کاربری شیک بسازد.
این شرکت تاریخ راه‌اندازی اعلام نکرده یا مشتری‌ای را نام نبرده است. در حال حاضر، تلاش برای ورود به کارگزاری اصلی یک برنامه در حال پیشرفت است و بازار منتظر اولین نشانه‌ها خواهد بود که کدام صندوق‌های پوششی ثبت‌نام می‌کنند — و چه پرداختی دارند.
