Die Europäische Zentralbank (EZB) hat gewarnt, dass ein militärischer Konflikt mit Iran die Inflationserwartungen im gesamten Euroraum in die Höhe treiben könnte, was den geldpolitischen Kurs der Bank erschwert und die wirtschaftliche Stabilität gefährdet. Die Warnung, die im jüngsten Finanzstabilitätsbericht der EZB veröffentlicht wurde, unterstreicht ein neues geopolitisches Risiko für eine Region, die bereits mit erhöhtem Preisauftrieb zu kämpfen hat.
Was die EZB sagte
In ihrer regelmäßigen Risikobewertung für den Währungsraum wies die EZB darauf hin, dass ein Krieg mit Iran die Inflationserwartungen wahrscheinlich nach oben treiben würde. Das ist wichtig, weil die Zentralbank ihre Politik unter anderem danach ausrichtet, wohin die Preise ihrer Meinung nach steuern, nicht nur danach, wo sie derzeit stehen. Wenn Haushalte und Unternehmen eine schnellere Inflation erwarten, könnten sie sich so verhalten, dass diese Erwartung sich selbst erfüllt – indem sie höhere Löhne fordern oder präventiv Preise erhöhen.
Die Bank nannte keine Wahrscheinlichkeit oder einen Zeitplan für einen solchen Konflikt, aber die Warnung an sich signalisiert, dass die Entscheidungsträger Worst-Case-Szenarien durchspielen. Der Iran liegt in der Nähe wichtiger Energieverschiffungsrouten, und jede Unterbrechung könnte die Öl- und Gaspreise in die Höhe schnellen lassen, was sich direkt auf die Verbraucherkosten im Euroraum auswirken würde.
Warum das die EZB-Politik erschwert
Die EZB steckt bereits in der Zwickmühle. Sie hat die Zinssätze angehoben, um die Inflation zu dämpfen, die zwar gegenüber dem Höchststand des letzten Jahres gesunken ist, aber weiterhin hartnäckig über ihrem 2%-Ziel liegt. Ein Anstieg der Inflationserwartungen würde die Bank zwingen, sich zwischen einer aggressiveren Straffung – die das Wachstum abwürgen könnte – oder einer längeren Akzeptanz höherer Inflation zu entscheiden.
Keine der beiden Optionen ist angenehm. Eine straffere Politik riskiert, den Euroraum in eine Rezession zu stürzen, insbesondere in schwächeren Volkswirtschaften wie Deutschland und Italien. Wenn die Bank die Zinsen stabil hält, während die Inflationserwartungen steigen, könnte dies ihre Glaubwürdigkeit untergraben und es später erschweren, die Preise unter Kontrolle zu bringen.
Über die technische Herausforderung der Zentralbank hinaus unterstreicht die Warnung, wie schnell ein regionaler Krieg die Wirtschaft des Euroraums destabilisieren könnte. Der Block importiert den Großteil seiner Energie, und ein Konflikt mit Iran – dem drittgrößten OPEC-Produzenten – würde die Ölpreise wahrscheinlich in die Höhe schnellen lassen. Das würde Verbraucher und Unternehmen hart treffen, die bereits mit hohen Energiekosten zu kämpfen haben.
Die EZB hat keine spezifischen BIP-Auswirkungen modelliert, aber die Implikation ist klar: Ein Krieg würde Volatilität in die Märkte bringen, Lieferketten stören und Regierungen dazu zwingen, über Notausgaben nachzudenken, während die Staatsverschuldung bereits hoch ist.
Vorerst bleibt die Warnung hypothetisch – aber es ist eine Hypothese, die die EZB ernst genug nimmt, um sie schriftlich festzuhalten. Die nächste geldpolitische Sitzung ist für Juni geplant, und Anleger werden genau auf jede Änderung des Tons in Bezug auf geopolitische Risiken achten.
