Az Európai Központi Bank (ECB) figyelmeztetett, hogy egy Iránnal való katonai konfliktus felfelé tolhatja az inflációs várakozásokat az euróövezetben, ami bonyolítja a bank politikai irányvonalát és veszélyezteti a gazdasági stabilitást. A figyelmeztetés, amelyet az ECB legfrissebb pénzügyi stabilitási jelentésében tett közzé, egy új geopolitikai kockázatra hívja fel a figyelmet egy olyan régióban, amely már amúgy is magas árfeszültségekkel küzd.
Mit mondott az ECB?
Az ECB a valutaövezet kockázatainak rendszeres értékelése során kiemelte, hogy egy Iránnal való háború valószínűleg magasabb inflációs várakozásokat eredményezne. Ez azért számít, mert a jegybank politikáját részben arra alapozza, hogy merre tartanak az árak, nemcsak arra, hogy hol vannak jelenleg. Ha a háztartások és a vállalkozások gyorsabb inflációra számítanak, olyan módon viselkedhetnek, ami önbeteljesítővé teszi ezt a várakozást – magasabb béreket követelnek, megelőző áremeléseket hajtanak végre.
A bank nem határozott meg valószínűséget vagy idővonalat egy ilyen konfliktusra, de maga a figyelmeztetés azt jelzi, hogy a döntéshozók a legrosszabb forgatókönyveket modellezik. Irán kulcsfontosságú energiaszállítási útvonalak közelében fekszik, és bármilyen fennakadás az olaj- és gázárak megugrásához vezethet, ami közvetlenül növeli az euróövezeti fogyasztói költségeket.
Miért bonyolítja ez az ECB politikáját?
Az ECB már így is nehéz helyzetben van. Kamatokat emel az infláció csillapítása érdekében, amely bár csökkent a tavalyi csúcshoz képest, továbbra is makacsul a 2%-os cél felett marad. Az inflációs várakozások hirtelen emelkedése arra kényszerítené a bankot, hogy válasszon az agresszívabb szigorítás – ami visszafoghatja a növekedést – és a magasabb infláció hosszabb távú elfogadása között.
Egyik opció sem kényelmes. A szigorúbb politika recesszióba sodorhatja az euróövezetet, különösen a gyengébb gazdaságokban, mint Németország és Olaszország. Ha az inflációs várakozások emelkedése mellett tartja a kamatokat, az alááshatja a bank hitelességét, és később nehezebbé teheti az árak kordában tartását.
A jegybank technikai kihívásán túl a figyelmeztetés rávilágít, hogy egy regionális háború milyen gyorsan destabilizálhatja az euróövezeti gazdaságot. A blokk energiájának nagy részét importálja, és egy Iránnal – a harmadik legnagyobb OPEC-termelővel – való konfliktus valószínűleg az egekbe repítené az olajárakat. Ez súlyosan érintené a fogyasztókat és a vállalkozásokat, amelyek már most is magas energiaszámlákkal küzdenek.
Az ECB nem modellezett konkrét GDP-hatásokat, de a következtetés egyértelmű: egy háború volatilitást hozna a piacokra, megzavarná az ellátási láncokat, és arra kényszerítené a kormányokat, hogy vészhelyzeti kiadásokat mérlegeljenek olyan időszakban, amikor az államadósság már így is magas.
Egyelőre a figyelmeztetés hipotetikus marad – de az ECB elég fontosnak tartja ahhoz, hogy írásba foglalja. A következő politikai ülést júniusra tervezik, és a befektetők figyelik majd, hogy van-e bármilyen változás a geopolitikai kockázatok megítélésében.
