ECB เตือนสงครามกับอิหร่านอาจกระตุ้นเงินเฟ้อยูโรโซน ทำให้การกำหนดนโยบายซับซ้อนขึ้น

ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ได้เตือนว่าความขัดแย้งทางทหารกับอิหร่านอาจผลักดันความคาดหวังเงินเฟ้อในยูโรโซนให้สูงขึ้น ทำให้เส้นทางนโยบายของธนาคารซับซ้อน และคุกคามเสถียรภาพทางเศรษฐกิจ คำเตือนดังกล่าว ซึ่งเผยแพร่ในรายงานการประเมินเสถียรภาพทางการเงินล่าสุดของ ECB ชี้ให้เห็นถึงความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ใหม่สำหรับภูมิภาคที่กำลังดิ้นรนกับแรงกดดันด้านราคาที่สูงอยู่แล้ว

สิ่งที่ ECB ระบุ

ในการประเมินความเสี่ยงต่อกลุ่มสกุลเงินเป็นระยะ ECB ได้ชี้ว่าสงครามกับอิหร่านมีแนวโน้มจะผลักดันความคาดหวังเงินเฟ้อให้สูงขึ้น ซึ่งเรื่องนี้มีความสำคัญเพราะธนาคารกลางกำหนดนโยบายโดยอิงส่วนหนึ่งจากทิศทางราคาที่คาดการณ์ไว้ ไม่ใช่แค่จากที่กำลังเกิดขึ้นเท่านั้น หากครัวเรือนและธุรกิจเริ่มคาดหวังว่าเงินเฟ้อจะเร็วขึ้น พวกเขาอาจกระทำในลักษณะที่ทำให้ความคาดหวังนั้นเกิดขึ้นเองจริง เช่น การเรียกร้องค่าแรงที่สูงขึ้น การขึ้นราคาล่วงหน้า

ธนาคารไม่ได้ระบุความน่าจะเป็นหรือกรอบเวลาสำหรับความขัดแย้งดังกล่าว แต่คำเตือนในตัวมันเองส่งสัญญาณว่าผู้กำหนดนโยบายกำลังจำลองสถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุด อิหร่านตั้งอยู่ใกล้เส้นทางเดินเรือพลังงานที่สำคัญ และการหยุดชะงักใดๆ อาจทำให้ราคาน้ำมันและก๊าซพุ่งสูงขึ้น ส่งผลโดยตรงต่อต้นทุนของผู้บริโภคในยูโรโซน

เหตุใดจึงทำให้การกำหนดนโยบายของ ECB ซับซ้อน

ECB อยู่ในสถานการณ์ที่ยากลำบากอยู่แล้ว ธนาคารได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อลดเงินเฟ้อ ซึ่งแม้จะลดลงจากจุดสูงสุดของปีที่แล้ว แต่ยังคงสูงกว่าเป้าหมาย 2% อย่างต่อเนื่อง การเพิ่มขึ้นของความคาดหวังเงินเฟ้อจะบีบให้ธนาคารต้องเลือกระหว่างการคุมเข้มนโยบายการเงินที่รุนแรงขึ้น ซึ่งอาจฉุดรั้งการเติบโต หรือการยอมรับเงินเฟ้อที่สูงขึ้นในระยะยาว

ทั้งสองทางเลือกไม่สบายใจ นโยบายที่คุมเข้มขึ้นเสี่ยงที่จะผลักดันยูโรโซนเข้าสู่ภาวะถดถอย โดยเฉพาะในเศรษฐกิจที่อ่อนแออย่างเยอรมนีและอิตาลี การคงนโยบายไว้ในขณะที่ความคาดหวังเงินเฟ้อสูงขึ้นอาจบั่นทอนความน่าเชื่อถือของธนาคาร และทำให้การควบคุมราคาในภายหลังยากขึ้น

นอกเหนือจากความท้าทายทางเทคนิคของธนาคารกลางแล้ว คำเตือนนี้ยังตอกย้ำว่าสงครามระดับภูมิภาคสามารถทำให้เศรษฐกิจยูโรโซนสั่นคลอนได้รวดเร็วเพียงใด กลุ่มประเทศนำเข้าพลังงานส่วนใหญ่ของตน และความขัดแย้งกับอิหร่าน ซึ่งเป็นผู้ผลิตอันดับสามของโอเปก (OPEC) จะส่งผลให้ราคาน้ำมันทะลุเพดานอย่างแน่นอน ซึ่งจะกระทบต่อผู้บริโภคและธุรกิจที่ดิ้นรนกับค่าใช้จ่ายด้านพลังงานสูงอยู่แล้ว

ECB ไม่ได้จำลองผลกระทบต่อ GDP ที่เฉพาะเจาะจง แต่ความหมายชัดเจน: สงครามจะนำความผันผวนเข้าสู่ตลาด ขัดขวางห่วงโซ่อุปทาน และบีบให้รัฐบาลต้องชั่งน้ำหนักการใช้จ่ายฉุกเฉินในช่วงเวลาที่หนี้สาธารณะสูงอยู่แล้ว

ในตอนนี้ คำเตือนยังคงเป็นสมมุติฐาน แต่เป็นสมมุติฐานที่ ECB ให้ความสำคัญมากพอที่จะเขียนเป็นลายลักษณ์อักษร การประชุมนโยบายครั้งถัดไปมีกำหนดในเดือนมิถุนายน และนักลงทุนจะจับตาดูอย่างใกล้ชิดว่าแนวโน้มเกี่ยวกับความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์จะเปลี่ยนไปหรือไม่