Der Gouverneur der Bank of England, Andrew Bailey, warnte davor, dass ein Waffenstillstand in einem großen Konflikt nicht automatisch den Weg für Zinssenkungen ebnen würde. Stattdessen, so argumentierte er, könnte er neue Unsicherheit in den wirtschaftlichen Ausblick bringen.
Was der Gouverneur sagte
Bei einer Veranstaltung in London sprach Bailey sich gegen die Vorstellung aus, dass eine Einstellung der Kämpfe schnell den Preisdruck verringern würde. Er sagte, dass Märkte, die nach einem Waffenstillstand auf eine schnelle Serie von Zinssenkungen hoffen, enttäuscht werden könnten. „Ein Waffenstillstand beseitigt Unsicherheit nicht – er kann eine andere Art von Unsicherheit schaffen“, sagte er. „Er wird nicht von allein zu Zinssenkungen führen.“
Diese Bemerkung war das deutlichste Zeichen dafür, dass die Bank die wirtschaftlichen Auswirkungen des Konflikts als komplexer ansieht als einen einfachen Ein-Aus-Schalter. Selbst wenn die Kämpfe aufhören, könnten gestörte Lieferketten, volatile Energiemärkte und Veränderungen des Geschäftsvertrauens noch Monate oder Jahre anhalten.
Warum Zinssenkungen nicht automatisch erfolgen
Baileys Warnung zielt auf einen tieferen Punkt ab: Zentralbanken senken die Zinsen, wenn die Inflation nachhaltig niedrig ist, nicht wenn sich die Geopolitik ändert. Die Inflationsrate im Vereinigten Königreich liegt weiterhin über dem 2%-Ziel der Bank, und insbesondere die Dienstleistungsinflation hat sich hartnäckig gehalten. Ein Waffenstillstand könnte einige Rohstoffpreise senken, aber er könnte auch aufgestaute Nachfrage freisetzen und die Kosten in anderen Sektoren in die Höhe treiben.
Der Gouverneur wies auch darauf hin, dass die Unsicherheit selbst – über die Haltbarkeit eines Waffenstillstands, über Wiederaufbaukosten, über Handelsströme – die Prognose erschwert. Das macht den geldpolitischen Ausschuss vorsichtiger, aber nicht weniger geneigt, die Zinsen zu senken.
Markterwartungen vs. Realität
Investoren hatten bis Ende 2025 mit zwei bis drei Viertelpunktsenkungen gerechnet. Nach Baileys Kommentaren reduzierten die Swap-Märkte diese Wetten leicht. Das Pfund stieg gegenüber dem Dollar, als Händler ihre Einschätzungen anpassten.
Der Gouverneur schloss Zinssenkungen jedoch nicht vollständig aus. Er sagte, der Zeitpunkt hänge von den Daten ab – Lohnwachstum, Dienstleistungsinflation, Unternehmensinvestitionen. Die Botschaft ist, dass ein politisches Ereignis allein nicht ausreicht, um den Ausschlag zu geben.
Das bringt die Bank in eine vertraute Position: Abwarten, ob die Wirtschaft die benötigte Abkühlung liefert, ohne auf einen diplomatischen Durchbruch zu setzen. Die nächste Zinsentscheidung steht im Juni an, und Baileys Ton deutet darauf hin, dass bis mindestens zum Herbst keine Änderung zu erwarten ist.
