נגיד בנק אנגליה אנדרו ביילי הזהיר כי הפסקת אש בסכסוך גדול לא תסלול אוטומטית את הדרך להורדות ריבית. במקום זאת, הוא טען, היא עלולה להחדיר אי-ודאות חדשה לתחזית הכלכלית.
מה אמר הנגיד
בנאום באירוע בלונדון, ביילי התנגד לרעיון שהפסקת הלחימה תרכך במהירות את לחצי המחירים. הוא אמר ששווקים המקווים לסדרה מהירה של הורדות ריבית לאחר הפסקת אש עלולים להתאכזב. "הפסקת אש אינה מסירה אי-ודאות – היא עלולה ליצור סוג אחר של אי-ודאות," אמר. "היא לא תוביל להורדות ריבית בפני עצמה."
ההערה הייתה האות הברור ביותר עד כה לכך שהבנק רואה את ההשפעות הכלכליות של הסכסוך כמורכבות יותר ממתג פשוט של הפעלה-כיבוי. גם אם הלחימה תיפסק, שרשראות אספקה משובשות, שווקי אנרגיה תנודתיים ושינויים בביטחון העסקי עלולים להימשך חודשים או שנים.
למה הורדות ריבית אינן אוטומטיות
האזהרה של ביילי נוגעת בנקודה עמוקה יותר: בנקים מרכזיים מורידים ריבית כשהאינפלציה נמוכה באופן בר-קיימא, לא כשהגיאופוליטיקה משתנה. שיעור האינפלציה בבריטניה נותר מעל היעד של 2% של הבנק, ואינפלציית השירותים בפרט הייתה דביקה. הפסקת אש עשויה להוריד חלק ממחירי הסחורות, אך היא עלולה גם לשחרר ביקוש כלוא ולדחוף עלויות גבוהות יותר במגזרים אחרים.
הנגיד גם ציין כי אי-הוודאות עצמה – לגבי עמידותה של הפסקת האש, עלויות השיקום, זרמי הסחר – מקשה על התחזיות. זה הופך את הוועדה המוניטרית לזהירה יותר, לא נוטה יותר להוריד.
ציפיות השוק מול המציאות
משקיעים תמחרו שתיים עד שלוש הורדות של רבע נקודה עד סוף 2025. לאחר דבריו של ביילי, שוקי הסוואפ צמצמו במעט את ההימורים הללו. הליש"ט עלתה קלות מול הדולר כשהסוחרים כיילו מחדש.
אך הנגיד לא שלל הורדות לחלוטין. הוא אמר שהתזמון תלוי בנתונים – צמיחת שכר, אינפלציית שירותים, השקעות עסקיות. המסר הוא שאירוע פוליטי לבדו לא יספיק כדי להזיז את המחט.
זה מותיר את הבנק בעמדה מוכרת: ממתין לראות אם הכלכלה תספק את הקירור שהיא צריכה, מבלי לסמוך על פריצת דרך דיפלומטית שתעשה את העבודה. החלטת הריבית הבאה צפויה ביוני, והטון של ביילי מרמז כי לא צפוי שינוי עד לכל הפחות הסתיו.
