Ο διοικητής της Τράπεζας της Αγγλίας, Andrew Bailey, προειδοποίησε ότι μια εκεχειρία σε μια μεγάλη σύγκρουση δεν θα άνοιγε αυτόματα τον δρόμο για μειώσεις επιτοκίων. Αντιθέτως, υποστήριξε, θα μπορούσε να εισάγει νέα αβεβαιότητα στις οικονομικές προοπτικές.
Τι είπε ο διοικητής
Μιλώντας σε εκδήλωση στο Λονδίνο, ο Bailey αντέκρουσε την ιδέα ότι μια παύση των εχθροπραξιών θα εκτόνωνε γρήγορα τις πιέσεις στις τιμές. Είπε ότι οι αγορές που ελπίζουν σε μια ταχεία σειρά μειώσεων επιτοκίων μετά από εκεχειρία ίσως απογοητευτούν. «Η εκεχειρία δεν αφαιρεί την αβεβαιότητα — μπορεί να δημιουργήσει ένα διαφορετικό είδος αβεβαιότητας», είπε. «Δεν θα οδηγήσει από μόνη της σε μειώσεις επιτοκίων.»
Η παρατήρηση ήταν το σαφέστερο σημάδι μέχρι σήμερα ότι η Τράπεζα βλέπει τις οικονομικές επιπτώσεις της σύγκρουσης ως πιο περίπλοκες από έναν απλό διακόπτη on-off. Ακόμη κι αν σταματήσουν οι μάχες, οι διαταραγμένες αλυσίδες εφοδιασμού, οι ασταθείς ενεργειακές αγορές και οι μεταβολές στην επιχειρηματική εμπιστοσύνη θα μπορούσαν να διαρκέσουν για μήνες ή χρόνια.
Γιατί οι μειώσεις επιτοκίων δεν είναι αυτόματες
Η προειδοποίηση του Bailey φτάνει σε ένα βαθύτερο σημείο: οι κεντρικές τράπεζες μειώνουν τα επιτόκια όταν ο πληθωρισμός είναι διατηρήσιμα χαμηλός, όχι όταν αλλάζει η γεωπολιτική. Το ποσοστό πληθωρισμού στο Ηνωμένο Βασίλειο παραμένει πάνω από τον στόχο του 2% της Τράπεζας και ο πληθωρισμός των υπηρεσιών ειδικότερα είναι κολλώδης. Μια εκεχειρία μπορεί να μειώσει ορισμένες τιμές εμπορευμάτων, αλλά θα μπορούσε επίσης να απελευθερώσει συσσωρευμένη ζήτηση και να αυξήσει το κόστος σε άλλους τομείς.
Ο διοικητής σημείωσε επίσης ότι η ίδια η αβεβαιότητα — σχετικά με τη διάρκεια μιας εκεχειρίας, το κόστος ανοικοδόμησης, τις εμπορικές ροές — καθιστά τις προβλέψεις πιο δύσκολες. Αυτό κάνει την Επιτροπή Νομισματικής Πολιτικής πιο προσεκτική, όχι λιγότερο διατεθειμένη να προβεί σε μειώσεις.
Προσδοκίες αγοράς εναντίον πραγματικότητας
Οι επενδυτές είχαν προεξοφλήσει δύο έως τρεις μειώσεις ενός τετάρτου της ποσοστιαίας μονάδας μέχρι το τέλος του 2025. Μετά τα σχόλια του Bailey, οι αγορές swaps περιόρισαν ελαφρώς αυτά τα στοιχήματα. Η στερλίνα σημείωσε άνοδο έναντι του δολαρίου καθώς οι έμποροι αναπροσάρμοσαν τα δεδομένα.
Ωστόσο, ο διοικητής δεν απέκλεισε εντελώς τις μειώσεις. Είπε ότι ο χρονισμός εξαρτάται από τα δεδομένα — αύξηση μισθών, πληθωρισμός υπηρεσιών, επιχειρηματικές επενδύσεις. Το μήνυμα είναι ότι ένα πολιτικό γεγονός από μόνο του δεν θα είναι αρκετό για να αλλάξει την κατάσταση.
Αυτό αφήνει την Τράπεζα σε μια γνώριμη θέση: να περιμένει να δει αν η οικονομία θα προσφέρει την ψύξη που χρειάζεται, χωρίς να υπολογίζει σε μια διπλωματική ανακάλυψη για να γίνει η δουλειά. Η επόμενη απόφαση για τα επιτόκια είναι προγραμματισμένη για τον Ιούνιο και ο τόνος του Bailey υποδηλώνει ότι δεν είναι πιθανή καμία αλλαγή τουλάχιστον μέχρι το φθινόπωρο.
