イングランド銀行のアンドリュー・ベイリー総裁は、大規模な紛争における停戦が自動的に利下げへの道を開くわけではないと警告した。むしろ、それは経済見通しに新たな不確実性をもたらす可能性があると主張した。
総裁の発言内容
ロンドンでのイベントで講演したベイリー総裁は、戦闘停止がすぐに価格圧力を和らげるという見解に反論した。停戦後の急速な連続利下げを期待する市場関係者は失望するかもしれないと述べた。「停戦は不確実性を取り除くものではない。むしろ、別の種類の不確実性を生み出す可能性がある。停戦だけで利下げが起こるわけではない」と語った。
この発言は、イングランド銀行が紛争の経済的影響を単なるオン・オフのスイッチのように単純なものではなく、より複雑に捉えていることを示す最も明確な兆候となった。たとえ戦闘が止んでも、混乱したサプライチェーン、変動の激しいエネルギー市場、企業マインドの変化は数ヶ月から数年にわたって続く可能性がある。
利下げが自動的ではない理由
ベイリー総裁の警告はより深い点を突いている。中央銀行が利下げを行うのは、地政学的な変化があったときではなく、インフレが持続可能な水準まで低下したときである。英国のインフレ率は依然としてイングランド銀行の目標である2%を上回っており、特にサービスインフレは根強い。停戦により一部の商品価格が下落する可能性はあるが、同時に抑制されていた需要が解放され、他のセクターでコストが押し上げられる可能性もある。
総裁はまた、停戦の持続可能性、復興費用、貿易フローなどに関する不確実性そのものが、予測をより困難にしていると指摘した。これにより金融政策委員会はより慎重になり、利下げに傾くどころか慎重さを強めている。
市場の期待と現実
投資家は2025年末までに0.25%の利下げが2～3回行われると織り込んでいた。ベイリー総裁の発言後、スワップ市場ではそのような予想がやや縮小した。トレーダーが再調整する中、ポンドは対ドルで小幅に上昇した。
しかし総裁は利下げの可能性を完全には否定しなかった。時期は賃金上昇率、サービスインフレ、企業投資などのデータ次第だと述べた。政治的な出来事だけでは意味のある変化を引き起こすのに十分ではない、というのがメッセージだ。
これによりイングランド銀行は従来の立場に戻っている。すなわち、外交的な突破口が仕事を代行してくれると期待するのではなく、経済が必要とする冷却が実現するかどうかを待つという姿勢である。次回の金利決定は6月に行われ、ベイリー総裁の口調からすると、少なくとも秋までは変更はない可能性が高い。
