Bank of England-gouverneur Andrew Bailey advarer om, at en våbenhvile i en stor konflikt ikke automatisk vil åbne vejen for rentenedsættelser. Tværtimod, argumenterede han, kunne den skabe ny usikkerhed i den økonomiske udsigt.
Hvad gouverneuren sagde
Under en begivenhed i London afviste Bailey den opfattelse, at en stop for kampene hurtigt ville mindske prispresset. Han sagde, at markeder, der håber på en hurtig række rentenedsættelser efter en våbenhvile, måske ville blive skuffede. «En våbenhvile fjerner ikke usikkerhed – den kan skabe en anden slags usikkerhed,» sagde han. «Den vil ikke i sig selv føre til rentenedsættelser.»
Bemærkningen var det klarest tegn hidtil på, at Banken ser konfliktens økonomiske effekter som mere indviklede end en enkel tænd/sluk-knap. Selv hvis kampene standser, kan forstyrrede forsyningskæder, volatile energimarkeder og ændringer i erhvervsledernes tillid blive ved i måneder eller år.
Hvorfor rentenedsættelser ikke er automatiske
Baileys advarsel berører et dybere punkt: Centralbanker nedsætter renter, når inflationen er bæredygtigt lav, ikke når geopolitikken ændres. Storbritanniens inflationsrate er stadig højere end Bankens 2%-mål, og især inflationen i tjenesteydelsessektoren har været fast. En våbenhvile kan muligvis sænke nogle råvarepriser, men den kan også frigøre indhæmmet efterspørgsel og drive omkostningerne op i andre sektorer.
Gouverneuren bemærkede også, at usikkerheden selv – om varigheden af en våbenhvile, om genopbygningsomkostninger, om handelsstrømme – gør prognoser sværere. Det gør Monetary Policy Committee mere forsigtig, ikke mindre tilbøjelig til at nedsætte renter.
Markedsforventninger mod virkeligheden
Investorer havde indregnet to til tre kvartprocentpoint nedsættelser inden udgangen af 2025. Efter Bailey's kommentarer reducerede swap-markederne disse spil let. Pundet steg svagt mod dollaren, da handlere justerede deres forventninger.
Men gouverneuren udelukkede ikke nedsættelser helt. Han sagde, at tidsplanen afhænger af data – lønudvikling, inflation i tjenesteydelser, virksomheders investeringer. Budskabet er, at et politisk begivenhed alene ikke vil være nok til at forårsage en ændring.
Det efterlader Banken i en velkendt position: at vente og se, om økonomien leverer den afkøling, den har brug for, uden at stole på en diplomatisk gennembrud til at gøre arbejdet. Den næste rentebeslutning forventes i juni, og Bailey's tone antyder, at der sandsynligvis ikke vil ske nogen ændring før om efteråret.
