Ο πρόεδρος της SEC, Paul Atkins, παρουσίασε αυτή την εβδομάδα ένα σχέδιο για τη δημιουργία μιας περιορισμένης «διαδρομής καινοτομίας» για συστήματα συναλλαγών εντός αλυσίδας, σηματοδοτώντας το πιο συγκεκριμένο βήμα της υπηρεσίας μέχρι στιγμής για την ένταξη των αγορών κρύπτο στο αμερικανικό ρυθμιστικό πλαίσιο για τις κινητές αξίες. Σε ομιλία του στις 8 Μαΐου, ο Atkins δήλωσε ότι η SEC θα χρησιμοποιήσει επίσημη διαδικασία θέσπισης κανόνων για να αποφασίσει πώς αυτές οι πλατφόρμες εντάσσονται στον νομικό ορισμό του χρηματιστηρίου — ένα ερώτημα που αιωρείται πάνω από τον κλάδο εδώ και χρόνια.
Η πρόταση Atkins
Ο Atkins δεν πρόσφερε μία μόνο λύση. Αντίθετα, σκιαγράφησε ένα μενού πιθανών προσεγγίσεων: απαλλαγή από υποχρεώσεις, υπό όρους επιστολές μη ανάληψης δράσης, πιλοτικά προγράμματα, προσαρμοσμένη εγγραφή, ή ακόμα και ένα μοντέλο εγγραφής με ελαφρύτερες απαιτήσεις. Το βασικό πρόβλημα, όπως είπε, είναι ότι τα πρωτόκολλα εντός αλυσίδας μπορούν αυτόματα να χειρίζονται εργασίες που σύμφωνα με την ισχύουσα νομοθεσία ανήκουν σε ξεχωριστές οντότητες — χρηματιστήρια, μεσίτες-διαπραγματευτές, γραφεία συμψηφισμού, μεταβιβαστές τίτλων. Αυτή η ασάφεια δημιουργεί νομική αβεβαιότητα που κανείς δεν μπορεί να αγνοήσει.
Το Τμήμα Συναλλαγών και Αγορών της SEC είχε ήδη εκδώσει υπό όρους απαλλαγή για αυτο-θεματοφυλακτικές διεπαφές κρύπτο στις 13 Απριλίου, ένα ενδιάμεσο βήμα όσο το μεγαλύτερο ρυθμιστικό παζλ λύνεται.
Διδάγματα από τη δεκαετία του 1990
Ο Atkins αναφέρθηκε στην ίδια την ιστορία της SEC ως πρότυπο. Στη δεκαετία του 1990, η υπηρεσία αντιμετώπισε παρόμοια αναντιστοιχία όταν άρχισαν να εμφανίζονται ηλεκτρονικά δίκτυα συναλλαγών. Απάντησε με τον Κανονισμό ATS το 1998, επιτρέποντας σε εναλλακτικά συστήματα συναλλαγών να λειτουργούν ως μεσίτες-διαπραγματευτές υπό συγκεκριμένες προϋποθέσεις — εξισορροπώντας την καινοτομία με την προστασία των επενδυτών. Ο Atkins πρότεινε ότι αυτός ο ίδιος ρυθμιστικός πραγματισμός θα μπορούσε να λειτουργήσει για τα οικονομικά εντός αλυσίδας.
Η Επίτροπος Hester Peirce είχε προτείνει μια παρόμοια ιδέα τον περασμένο Δεκέμβριο. Πρότεινε την προσαρμογή του Εντύπου ATS για κρύπτο, την αναθεώρηση των απαιτήσεων γνωστοποίησης και τον επανασχεδιασμό του τρόπου λειτουργίας των αναφορών ATS σε δημόσιες αλυσίδες μπλοκ. Η σελίδα Crypto της υπηρεσίας κατέγραψε πέντε ενέργειες σχετικές με τη δομή της αγοράς ή την κρυπτογράφηση μεταξύ 17 Μαρτίου και 4 Μαΐου, υποδηλώνοντας ότι το θέμα συζητήθηκε ενεργά εσωτερικά.
Ενδιάμεσα βήματα και προηγούμενες ενέργειες
Πριν από την ομιλία του Atkins, η SEC είχε ήδη ανοίξει την πόρτα. Ένα FAQ του Φεβρουαρίου διευκρίνισε ότι η διαπραγμάτευση ζευγών τίτλων και μη-τίτλων κρύπτο είναι επιτρεπτή βάσει των ισχυόντων κανόνων, ότι τα υπάρχοντα έντυπα ATS μπορούν να χειριστούν τις γνωστοποιήσεις κρύπτο και ότι οι διαχειριστές ATS μεσιτών-διαπραγματευτών μπορούν να εκτελούν λειτουργίες συμψηφισμού και διακανονισμού. Αυτές οι απαντήσεις αφαίρεσαν ορισμένα εμπόδια, αλλά άφησαν άλυτα τα μεγαλύτερα ζητήματα αρχιτεκτονικής.
Η διαδρομή καινοτομίας που περιέγραψε ο Atkins θα μπορούσε τελικά να πάρει μία ή περισσότερες από τις ρυθμιστικές μορφές που ανέφερε — ή κάτι εντελώς διαφορετικό. Η επίσημη διαδικασία θέσπισης κανόνων θα καθορίσει το σχήμα.
Προς το παρόν, ο κλάδος κρύπτο έχει μια κατεύθυνση πορείας. Το επόμενο συγκεκριμένο βήμα είναι η δημοσίευση από την SEC ενός προτεινόμενου κανόνα ή αιτήματος για σχόλια. Δεν δόθηκε χρονοδιάγραμμα, αλλά ο πρόσφατος ρυθμός της υπηρεσίας — πέντε ενέργειες σχετικές με κρύπτο σε λιγότερο από δύο μήνες — υποδηλώνει ότι δεν θα καθυστερήσει.
