Chủ tịch SEC Paul Atkins tuần này đã vạch ra kế hoạch tạo ra một 'con đường đổi mới' có giới hạn cho các hệ thống giao dịch trên chuỗi, đánh dấu bước đi cụ thể nhất của cơ quan này nhằm đưa các thị trường bản địa tiền mã hóa vào trong khuôn khổ quy tắc chứng khoán Hoa Kỳ. Trong một bài phát biểu ngày 8/5, Atkins cho biết SEC sẽ sử dụng quy trình xây dựng quy tắc chính thức để quyết định cách các nền tảng này phù hợp với định nghĩa pháp lý của một sàn giao dịch — một câu hỏi đã tồn tại trong ngành nhiều năm.
Đề xuất của Atkins
Atkins không đưa ra một giải pháp duy nhất. Thay vào đó, ông phác thảo một loạt các phương pháp tiếp cận khả thi: miễn trừ, thư không hành động có điều kiện, chương trình thí điểm, đăng ký tùy chỉnh, hoặc thậm chí là mô hình đăng ký nhẹ nhàng hơn. Vấn đề cốt lõi, ông nói, là các giao thức trên chuỗi có thể tự động xử lý các công việc mà theo luật hiện hành thuộc về các thực thể riêng biệt — sàn giao dịch, công ty môi giới-đại lý, tổ chức thanh toán bù trừ, đại lý chuyển nhượng. Sự mờ nhạt đó tạo ra sự không chắc chắn về mặt pháp lý mà không ai có thể bỏ qua.
Phòng Giao dịch và Thị trường của SEC đã ban hành miễn trừ có điều kiện cho các giao diện tiền mã hóa tự quản lý vào ngày 13/4, một bước tạm thời trong khi câu đố quy định lớn hơn được giải quyết.
Bài học từ thập niên 1990
Atkins chỉ ra lịch sử của chính SEC như một khuôn mẫu. Vào thập niên 1990, cơ quan này đối mặt với sự không tương thích tương tự khi các mạng giao dịch điện tử bắt đầu xuất hiện. Nó đã đáp ứng bằng Quy định ATS năm 1998, cho phép các hệ thống giao dịch thay thế hoạt động như các công ty môi giới-đại lý trong những điều kiện cụ thể — cân bằng giữa đổi mới và bảo vệ nhà đầu tư. Atkins gợi ý rằng chủ nghĩa thực dụng quy định đó có thể áp dụng cho tài chính trên chuỗi.
Ủy viên Hester Peirce đã đưa ra một ý tưởng tương tự vào tháng 12 năm ngoái. Bà đề xuất điều chỉnh Form ATS cho tiền mã hóa, sửa đổi các yêu cầu công bố thông tin, và xem xét lại cách báo cáo ATS nên hoạt động trên các blockchain công khai. Trang Crypto của cơ quan ghi nhận năm hành động về cấu trúc thị trường hoặc token hóa từ ngày 17/3 đến 4/5, cho thấy chủ đề này đã được thảo luận tích cực nội bộ.
Các bước tạm thời và hành động trước đó
Trước bài phát biểu của Atkins, SEC đã từng bước mở cửa. Một FAQ tháng 2 đã làm rõ rằng việc giao dịch các cặp chứng khoán và tài sản tiền mã hóa không phải chứng khoán được phép theo quy định hiện hành, rằng các mẫu ATS hiện tại có thể xử lý công bố thông tin về tiền mã hóa, và rằng các nhà điều hành ATS là công ty môi giới-đại lý có thể thực hiện chức năng thanh toán bù trừ và quyết toán. Những câu trả lời đó đã loại bỏ một số rào cản nhưng vẫn để lại những câu hỏi lớn về kiến trúc chưa được giải quyết.
Con đường đổi mới mà Atkins mô tả cuối cùng có thể áp dụng một hoặc nhiều hình thức quy định mà ông liệt kê — hoặc một thứ gì đó hoàn toàn khác. Quy trình xây dựng quy tắc chính thức sẽ quyết định hình dạng.
Hiện tại, ngành công nghiệp tiền mã hóa đã có một hướng đi. Bước cụ thể tiếp theo là SEC công bố một quy tắc đề xuất hoặc yêu cầu bình luận. Không có thời gian biểu nào được đưa ra, nhưng tốc độ gần đây của cơ quan — năm hành động liên quan đến tiền mã hóa trong vòng chưa đầy hai tháng — cho thấy sẽ không chậm trễ.
