SEC-leder Paul Atkins la denne uken frem en plan for å opprette en begrenset 'innovasjonsvei' for kjedehandelssystemer, noe som signaliserer byråets mest konkrete skritt så langt for å tilpasse kryptonative markeder innenfor USAs verdipapirregelverk. I en tale 8. mai sa Atkins at SEC vil bruke formell regelverksutforming for å bestemme hvordan disse plattformene passer inn i den juridiske definisjonen av en børs – et spørsmål som har hengt over bransjen i årevis.
Atkins' forslag
Atkins tilbød ikke en enkelt løsning. I stedet skisserte han en meny av mulige tilnærminger: unntakslettelse, betingede no-action-brev, pilotprogrammer, skreddersydd registrering, eller til og med en registreringsmodell med lettere berøring. Kjerne-problemet, sa han, er at kjede-protokoller automatisk kan håndtere oppgaver som etter gjeldende lov tilhører separate enheter – børser, megler-forhandlere, oppgjørssentraler, overføringsagenter. Denne utviskingen skaper juridisk usikkerhet som ingen kan ignorere.
SECs avdeling for handel og markeder utstedte allerede betinget lettelse til selvforvarende kryptogrensesnitt 13. april, et midlertidig skritt mens det større regulatoriske puslespillet blir løst.
Lære fra 1990-tallet
Atkins pekte på SECs egen historie som en mal. Tilbake på 1990-tallet sto byrået overfor et lignende misforhold da elektroniske handelsnettverk begynte å dukke opp. Det svarte med Regulation ATS i 1998, som lot alternative handelssystemer operere som megler-forhandlere under spesifikke betingelser – og balanserte innovasjon med investorbeskyttelse. Atkins antydet at samme regulatoriske pragmatisme kunne fungere for kjede-finans.
Kommissær Hester Peirce fremmet en lignende idé i desember i fjor. Hun foreslo å skreddersy Form ATS for krypto, revidere opplysningskrav, og tenke nytt om hvordan ATS-rapportering bør fungere på offentlige blokkjeder. Byråets kryptoside registrerte fem markedsstruktur- eller tokeniseringshandlinger mellom 17. mars og 4. mai, noe som tyder på at temaet har vært under aktiv intern diskusjon.
Midlertidige skritt og tidligere handlinger
Før Atkins' tale hadde SEC allerede dyttet døren på gløtt. En FAQ fra februar presiserte at handel med par av verdipapirer og ikke-verdipapir kryptoaktiva er tillatt under gjeldende regler, at eksisterende ATS-skjemaer kan håndtere kryptoopplysninger, og at megler-forhandler ATS-operatører kan utføre oppgjørs- og avregningsfunksjoner. Disse svarene fjernet noen hindringer, men lot de større arkitekturspørsmålene stå uløst.
Innovasjonsveien Atkins beskrev, kan til slutt ta en eller flere av de regulatoriske formene han listet opp – eller noe helt annet. Formell regelverksutforming vil bestemme formen.
For øyeblikket har kryptobransjen en reiseretning. Det neste konkrete skrittet er at SEC publiserer en foreslått regel eller anmodning om kommentarer. Ingen tidslinje ble gitt, men byråets nylige tempo – fem kryptorelaterte handlinger på under to måneder – tyder på at det ikke vil drøye.
