El presidente de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams, dijo el viernes que los cuellos de botella en el suministro vinculados al auge de la inteligencia artificial podrían persistir durante más de dos años, y repitió su opinión de que el banco central estadounidense podría necesitar subir las tasas de interés una vez más este año.
Williams, hablando en Nueva York, no ofreció un nuevo calendario sobre cuándo podría actuar la Fed. Sus comentarios se producen mientras los responsables de la política monetaria evalúan si la reciente serie de datos de inflación más moderados es suficiente para mantener las tasas estables durante el otoño, o si la demanda —impulsada en parte por la inversión relacionada con la IA— sigue siendo lo suficientemente fuerte como para justificar otro aumento.
El horizonte de dos años para las tensiones de suministro de IA
La presión de suministro de IA que describió Williams no es un solo componente faltante. Es una cadena de ellos: chips avanzados, memoria de alto ancho de banda, el equipo de energía y refrigeración que necesitan los centros de datos, y la mano de obra especializada para ensamblarlo todo. Cada eslabón tiene su propio plazo de entrega. Algunos se extienden meses. Otros, sugirió Williams, superan los dos años.
Eso importa para la lucha contra la inflación porque las restricciones de suministro pueden mantener los precios elevados incluso cuando la demanda general se enfría. Si las empresas no pueden obtener el equipo que necesitan, pujan al alza por lo disponible. El resultado es un piso de precios persistente bajo una porción de la economía que crece lo suficientemente rápido como para mover las cifras agregadas.
Williams no puso una cifra en dólares al cuello de botella ni señaló productos específicos. Lo enmarcó como una característica del despliegue de la IA que no se resolverá según un calendario de resultados trimestrales. Eso supone un cambio respecto a cómo la Fed ha hablado de las cadenas de suministro en los últimos años, cuando el foco estaba en las disrupciones de la era pandémica que se esperaba que se desvanecieran. La versión de la IA, en opinión de Williams, tiene una cola más larga.
Por qué Williams todavía ve margen para una subida más
El comentario sobre las tasas es la parte con la que operarán los mercados. Williams ya había dicho antes que podría apoyar otro aumento si los datos lo justifican. La repetición del viernes indica que no ha cambiado de postura, incluso cuando otros funcionarios se han mostrado más cómodos manteniendo la estabilidad.
La tasa de referencia de la Fed se sitúa en un rango que se elevó agresivamente durante los últimos dos años para enfriar la inflación. Si sube más desde aquí depende de si la desaceleración del crecimiento de los precios continúa y de si el mercado laboral se relaja aún más. Williams no dijo que los datos ya hayan justificado la medida. Dijo que la Fed podría necesitar subir una vez más. La palabra "podría" es la que hace el trabajo ahí.
Su punto sobre el suministro de IA y su punto sobre las tasas no son argumentos separados. Están vinculados. Si la demanda impulsada por la IA mantiene las cadenas de suministro ajustadas durante años, eso es una fuente de presión al alza sobre los precios que la política monetaria solo puede compensar parcialmente. La Fed puede subir las tasas para enfriar la demanda. No puede hacer que los chips avanzados lleguen más rápido.
Qué están observando los funcionarios
Williams no anunció un umbral de datos específico ni un plan reunión por reunión. Los próximos movimientos de la Fed dependerán de los mismos insumos que ha citado todo el año: las lecturas de inflación, el crecimiento del empleo y si la tendencia desinflacionaria se mantiene. Tampoco comentó sobre el momento de un posible recorte, que algunos inversores han estado anticipando.
El ángulo del suministro de IA añade una capa más difícil de cuantificar que un dato mensual del IPC. Es una historia estructural con una mecha larga. Williams esencialmente dice que la Fed no debería asumir que la inflación de bienes volverá a su vieja normalidad solo porque las disrupciones pandémicas han terminado. Las nuevas disrupciones tienen un origen diferente y, en su opinión, una pista más larga.
Por ahora, la conclusión práctica es que Williams sigue en el bando que ve posible una subida más, no descartada, y que espera que la escasez de suministro relacionada con la IA sea una característica de varios años en lugar de una fase pasajera. La próxima reunión del FOMC le dará a él y a sus colegas un nuevo conjunto de proyecciones para debatir. No se ha fijado fecha para ningún cambio de política.
