Presiden Fed New York John Williams pada Jumat mengatakan bahwa hambatan pasokan yang terkait dengan ledakan kecerdasan buatan (AI) dapat berlangsung lebih dari dua tahun, dan ia mengulangi pandangannya bahwa bank sentral AS mungkin perlu menaikkan suku bunga sekali lagi tahun ini.
Williams, berbicara di New York, tidak memberikan jadwal baru kapan The Fed mungkin bergerak. Komentarnya muncul saat para pembuat kebijakan mempertimbangkan apakah rangkaian data inflasi yang lebih dingin baru-baru ini cukup untuk menjaga suku bunga tetap stabil sepanjang musim gugur, atau apakah permintaan — yang sebagian didorong oleh investasi terkait AI — masih cukup panas untuk membenarkan kenaikan lagi.
Cakrawala dua tahun untuk tekanan pasokan AI
Himpitan pasokan AI yang digambarkan Williams bukanlah satu komponen yang hilang. Ini adalah rantai komponen: chip canggih, memori bandwidth tinggi, peralatan daya dan pendingin yang dibutuhkan pusat data, dan tenaga kerja khusus untuk merakit semuanya. Setiap mata rantai memiliki waktu tunggu sendiri. Beberapa memanjang berbulan-bulan. Lainnya, menurut Williams, memanjang lebih dari dua tahun.
Itu penting untuk perang melawan inflasi karena kendala pasokan dapat menjaga harga tetap tinggi bahkan ketika permintaan secara keseluruhan mendingin. Jika perusahaan tidak bisa mendapatkan peralatan yang mereka butuhkan, mereka menawar harga yang tersedia. Hasilnya adalah lantai harga yang persisten di bawah sebagian ekonomi yang tumbuh cukup cepat untuk memengaruhi angka agregat.
Williams tidak menyebutkan angka dolar untuk hambatan tersebut atau menyebut produk tertentu. Ia membingkainya sebagai ciri dari pembangunan AI yang tidak akan terselesaikan sesuai jadwal laporan keuangan kuartalan. Itu adalah pergeseran dari cara The Fed membahas rantai pasokan dalam beberapa tahun terakhir, ketika fokusnya adalah pada gangguan era pandemi yang diperkirakan akan mereda. Versi AI, dalam pandangan Williams, memiliki ekor yang lebih panjang.
Mengapa Williams masih melihat ruang untuk satu kenaikan lagi
Komentar suku bunga adalah bagian yang akan diperdagangkan pasar. Williams sebelumnya mengatakan bahwa ia dapat mendukung kenaikan lagi jika data membenarkannya. Pengulangan pada Jumat menandakan ia belum bergeser dari sikap itu, bahkan ketika pejabat lain terdengar lebih nyaman untuk menahan diri.
Suku bunga acuan The Fed berada dalam kisaran yang dinaikkan secara agresif selama dua tahun terakhir untuk mendinginkan inflasi. Apakah akan naik lebih tinggi dari sini tergantung pada apakah perlambatan pertumbuhan harga berlanjut dan apakah pasar tenaga kerja melonggar lebih lanjut. Williams tidak mengatakan data sudah membuktikannya. Ia mengatakan The Fed mungkin perlu menaikkan sekali lagi. Kata "mungkin" yang berperan di sini.
Poin pasokan AI dan poin suku bunganya bukanlah argumen terpisah. Keduanya terkait. Jika permintaan yang didorong AI menjaga rantai pasokan tetap ketat selama bertahun-tahun, itu adalah sumber tekanan ke atas pada harga yang hanya bisa diimbangi sebagian oleh kebijakan moneter. The Fed dapat menaikkan suku bunga untuk mendinginkan permintaan. The Fed tidak dapat membuat chip canggih tiba lebih cepat.
Apa yang diperhatikan para pejabat
Williams tidak mengumumkan ambang batas data tertentu atau rencana pertemuan demi pertemuan. Langkah The Fed selanjutnya akan bergantung pada input yang sama yang telah dikutipnya sepanjang tahun: bacaan inflasi, pertumbuhan lapangan kerja, dan apakah tren disinflasi bertahan. Ia juga tidak berkomentar tentang waktu potensi pemotongan, yang telah diantisipasi beberapa investor.
Sudut pasokan AI menambahkan lapisan yang lebih sulit diukur daripada cetakan CPI bulanan. Ini adalah cerita struktural dengan sumbu yang panjang. Williams pada dasarnya mengatakan The Fed tidak boleh berasumsi bahwa inflasi barang akan kembali ke normal lama hanya karena gangguan pandemi sudah berakhir. Gangguan baru memiliki asal yang berbeda dan, dalam pandangannya, landasan yang lebih panjang.
Untuk saat ini, intisari praktisnya adalah bahwa Williams tetap berada di kubu yang melihat satu kenaikan lagi sebagai mungkin, bukan di luar meja, dan bahwa ia memperkirakan himpitan pasokan terkait AI akan menjadi ciri multi-tahun daripada fase yang berlalu. Pertemuan FOMC berikutnya akan memberinya dan rekan-rekannya serangkaian proyeksi baru untuk diperdebatkan. Belum ada tanggal yang ditetapkan untuk perubahan kebijakan apa pun.
