วิลเลียมส์: ปัญหาซัพพลายเอไออาจยืดเยื้อเกินสองปี ยังมีโอกาสขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้ง

จอห์น วิลเลียมส์ ประธานธนาคารกลางสหรัฐสาขานิวยอร์ก กล่าวเมื่อวันศุกร์ว่า คอขวดด้านซัพพลายที่เกี่ยวข้องกับการเติบโตของปัญญาประดิษฐ์อาจคงอยู่ต่อไปอีกกว่าสองปี และเขาได้ย้ำมุมมองที่ว่าธนาคารกลางสหรัฐอาจจำเป็นต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งหนึ่งในปีนี้

วิลเลียมส์ ซึ่งกล่าวในนิวยอร์ก ไม่ได้ให้กรอบเวลาใหม่สำหรับการที่เฟดอาจเคลื่อนไหว ความเห็นของเขาออกมาในขณะที่ผู้กำหนดนโยบายกำลังชั่งน้ำหนักว่าข้อมูลเงินเฟ้อที่ผ่อนคลายลงในช่วงที่ผ่านมาเพียงพอที่จะทำให้อัตราดอกเบี้ยคงที่ตลอดฤดูใบไม้ร่วง หรือความต้องการซึ่งถูกกระตุ้นบางส่วนจากการลงทุนที่เกี่ยวข้องกับเอไอ ยังคงร้อนแรงพอที่จะทำให้ต้องขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้ง

กรอบเวลาสองปีของแรงกดดันด้านซัพพลายเอไอ

แรงบีบด้านซัพพลายเอไอที่วิลเลียมส์อธิบายไม่ใช่ชิ้นส่วนที่ขาดหายเพียงชิ้นเดียว แต่เป็นห่วงโซ่ของหลายสิ่ง: ชิปขั้นสูง หน่วยความจำแบนด์วิดท์สูง อุปกรณ์จ่ายไฟและระบบทำความเย็นที่ศูนย์ข้อมูลต้องการ และแรงงานเฉพาะทางในการประกอบทั้งหมดนั้น แต่ละข้อมีระยะเวลารอของตัวเอง บางอย่างยืดเป็นเดือน บางอย่างวิลเลียมส์ชี้ว่ายืดเกินสองปี

เรื่องนี้สำคัญต่อการต่อสู้กับเงินเฟ้อ เพราะข้อจำกัดด้านซัพพลายสามารถทำให้ราคาสูงขึ้นได้แม้ความต้องการโดยรวมจะชะลอตัว หากบริษัทไม่สามารถจัดหาอุปกรณ์ที่ต้องการได้ พวกเขาจะประมูลราคาสิ่งที่มีอยู่ให้สูงขึ้น ผลลัพธ์คือพื้นราคาที่คงอยู่ภายใต้ส่วนหนึ่งของเศรษฐกิจที่เติบโตเร็วพอที่จะขยับตัวเลขโดยรวม

วิลเลียมส์ไม่ได้ระบุตัวเลขเป็นดอลลาร์สำหรับคอขวดนี้ หรือเจาะจงผลิตภัณฑ์ใดผลิตภัณฑ์หนึ่ง เขามองว่ามันเป็นลักษณะของการขยายโครงสร้างเอไอที่จะไม่คลี่คลายตามกำหนดการรายไตรมาส นั่นเป็นการเปลี่ยนแปลงจากวิธีที่เฟดพูดถึงห่วงโซ่อุปทานในปีที่ผ่านมา ซึ่งเน้นไปที่การหยุดชะงักในยุคโควิดที่คาดว่าจะจางหายไป ในมุมมองของวิลเลียมส์ เวอร์ชันเอไอมีหางที่ยาวกว่า

เหตุใดวิลเลียมส์จึงยังเห็นช่องว่างสำหรับการขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้ง

ความเห็นเรื่องดอกเบี้ยคือส่วนที่ตลาดจะใช้ซื้อขาย วิลเลียมส์เคยกล่าวมาก่อนว่าเขาสามารถสนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งได้หากข้อมูลสนับสนุน การย้ำเมื่อวันศุกร์ส่งสัญญาณว่าเขายังไม่เปลี่ยนจุดยืนนั้น แม้เจ้าหน้าที่คนอื่นจะดูสบายใจกว่ากับการคงอัตราดอกเบี้ย

อัตราดอกเบี้ยนโยบายของเฟดอยู่ในช่วงที่ถูกขึ้นอย่างรุนแรงในช่วงสองปีที่ผ่านมาเพื่อลดเงินเฟ้อ การจะขึ้นต่อไปจากนี้ขึ้นอยู่กับว่าการชะลอตัวของราคาจะดำเนินต่อไปหรือไม่ และตลาดแรงงานจะผ่อนคลายลงอีกหรือไม่ วิลเลียมส์ไม่ได้บอกว่าข้อมูลได้พิสูจน์แล้ว เขาบอกว่าเฟดอาจจำเป็นต้องขึ้นอีกครั้ง คำว่า "อาจ" คือคำที่ทำงานตรงนั้น

ประเด็นเรื่องซัพพลายเอไอและประเด็นเรื่องดอกเบี้ยของเขาไม่ใช่ข้อโต้แย้งแยกจากกัน แต่เชื่อมโยงกัน หากความต้องการที่ขับเคลื่อนด้วยเอไอทำให้ห่วงโซ่อุปทานตึงตัวเป็นเวลาหลายปี นั่นคือแหล่งของแรงกดดันขาขึ้นต่อราคาที่นโยบายการเงินสามารถชดเชยได้เพียงบางส่วน เฟดสามารถขึ้นดอกเบี้ยเพื่อลดความต้องการ แต่ไม่สามารถทำให้ชิปขั้นสูงมาถึงเร็วขึ้นได้

สิ่งที่เจ้าหน้าที่กำลังจับตา

วิลเลียมส์ไม่ได้ประกาศเกณฑ์ข้อมูลเฉพาะหรือแผนการประชุมต่อการประชุม การเคลื่อนไหวครั้งต่อไปของเฟดจะขึ้นอยู่กับปัจจัยนำเข้าเดียวกันกับที่อ้างมาตลอดปี: ตัวเลขเงินเฟ้อ การเติบโตของงาน และแนวโน้มการลดลงของเงินเฟ้อจะคงอยู่หรือไม่ เขายังไม่แสดงความเห็นเกี่ยวกับจังหวะเวลาของการลดดอกเบี้ยที่อาจเกิดขึ้น ซึ่งนักลงทุนบางส่วนคาดหวังไว้

มุมมองด้านซัพพลายเอไอเพิ่มชั้นข้อมูลที่วัดปริมาณได้ยากกว่าตัวเลข CPI รายเดือน มันเป็นเรื่องโครงสร้างที่มีชนวนยาว วิลเลียมส์กำลังบอกว่าโดยพื้นฐานแล้วเฟดไม่ควรสันนิษฐานว่าเงินเฟ้อสินค้าจะกลับสู่ภาวะปกติแบบเดิมเพียงเพราะการหยุดชะงักจากโควิดสิ้นสุดลง การหยุดชะงักใหม่มีต้นกำเนิดต่างออกไป และในมุมมองของเขา มีรันเวย์ที่ยาวกว่า

สำหรับตอนนี้ ข้อสรุปในทางปฏิบัติคือวิลเลียมส์ยังอยู่ในกลุ่มที่มองว่าการขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งเป็นไปได้ ไม่ได้ถูกตัดออกไป และเขาคาดว่าการบีบตัวของซัพพลายที่เกี่ยวข้องกับเอไอจะเป็นลักษณะหลายปี而非ช่วงที่ผ่านไปชั่วคราว การประชุม FOMC ครั้งต่อไปจะให้เขาและเพื่อนร่วมงานได้ถกเถียงกันเกี่ยวกับชุดคาดการณ์ใหม่ ยังไม่มีการกำหนดวันที่สำหรับการเปลี่ยนแปลงนโยบายใดๆ