New York Feds ordförande John Williams sade på fredagen att de utbudsflaskhalsar som är kopplade till AI-boomen kan bestå i mer än två år, och han upprepade sin uppfattning att USA:s centralbank kan behöva höja räntan ytterligare en gång i år.
Williams, som talade i New York, gav ingen ny tidslinje för när Fed kan agera. Hans kommentarer kommer samtidigt som beslutsfattarna väger om en serie svalare inflationsdata nyligen är tillräcklig för att hålla räntorna stabila under hösten, eller om efterfrågan – delvis eldad av AI-relaterade investeringar – fortfarande är så stark att ytterligare en höjning är motiverad.
Tvåårsperspektivet på AI-relaterade utbudsproblem
Det utbudstryck som Williams beskrev är inte en enskild saknad komponent. Det är en kedja av dem: avancerade chip, minnen med hög bandbredd, kraft- och kylutrustning som datacenter behöver, och den specialiserade arbetskraften för att sätta ihop allt. Varje länk har sin egen ledtid. Vissa sträcker sig över månader. Andra, antydde Williams, sträcker sig över två år.
Det spelar roll för inflationsbekämpningen eftersom utbudsbegränsningar kan hålla priserna uppe även när den bredare efterfrågan svalnar. Om företag inte kan få tag på utrustningen de behöver, bjuder de upp priset på det som finns tillgängligt. Resultatet är ett ihållande prisgolv under en del av ekonomin som växer tillräckligt snabbt för att påverka aggregerade siffror.
Williams satte ingen summa i dollar på flaskhalsen eller pekade ut specifika produkter. Han beskrev det som en egenskap hos AI-utbyggnaden som inte kommer att lösas enligt ett kvartalsvis rapportsschema. Det är en förändring från hur Fed har talat om leveranskedjor de senaste åren, då fokus låg på pandemierelaterade störningar som förväntades avta. AI-versionen har, enligt Williams, en längre svans.
Varför Williams fortfarande ser utrymme för ytterligare en höjning
Räntekommentaren är den del som marknaderna kommer att handla på. Williams har tidigare sagt att han kan stödja ytterligare en höjning om datan motiverar det. Fredagens upprepning signalerar att han inte har ändrat ståndpunkt, även om andra tjänstemän har låtit mer bekväma med att hålla räntan stabil.
Feds styrränta ligger i ett intervall som höjdes aggressivt under de senaste två åren för att kyla inflationen. Huruvida den går högre härifrån beror på om inbromsningen i pristillväxten fortsätter och om arbetsmarknaden lättar ytterligare. Williams sade inte att datan redan har avgjort saken. Han sade att Fed kan behöva höja en gång till. Ordet "kan" gör jobbet där.
Hans AI-utbudspunkt och hans räntepunkt är inte separata argument. De hänger ihop. Om AI-driven efterfrågan håller leveranskedjorna strama i åratal är det en källa till uppåttryck på priserna som penningpolitiken bara delvis kan motverka. Fed kan höja räntorna för att kyla efterfrågan. Det kan inte få avancerade chip att anlända snabbare.
Vad tjänstemännen följer
Williams tillkännagav ingen specifik datatröskel eller någon plan för varje möte. Feds nästa steg kommer att bero på samma indata som man har hänvisat till hela året: inflationssiffror, jobbtillväxt och om desinflationstrenden håller i sig. Han kommenterade inte heller tidpunkten för en eventuell sänkning, som vissa investerare har förväntat sig.
AI-utbudsvinkeln lägger till ett lager som är svårare att kvantifiera än en månatlig KPI-siffra. Det är en strukturell berättelse med lång stubin. Williams säger i praktiken att Fed inte bör anta att varuinflationen återgår till det gamla normala bara för att pandemistörningarna är över. De nya störningarna har ett annat ursprung och, enligt honom, en längre startbana.
För närvarande är det praktiska budskapet att Williams fortsatt tillhör den grupp som ser ytterligare en höjning som möjlig, inte utesluten, och att han förväntar sig att AI-relaterade utbudsproblem kommer att vara ett flerårigt inslag snarare än en övergående fas. Nästa FOMC-möte kommer att ge honom och hans kollegor en ny uppsättning prognoser att argumentera om. Inget datum har satts för någon policyändring.
