O presidente do Federal Reserve de Nova York, John Williams, disse na sexta-feira que os gargalos de oferta ligados ao boom da inteligência artificial podem persistir por mais de dois anos, e repetiu sua visão de que o banco central dos EUA pode precisar elevar as taxas de juros mais uma vez este ano.
Williams, falando em Nova York, não ofereceu um novo cronograma para quando o Fed pode agir. Seus comentários surgem enquanto os formuladores de políticas avaliam se uma recente sequência de dados de inflação mais frios é suficiente para manter as taxas estáveis durante o outono, ou se a demanda — estimulada em parte por investimentos relacionados à IA — ainda está quente o suficiente para justificar outro aumento.
O horizonte de dois anos para as tensões de oferta de IA
A compressão de oferta de IA descrita por Williams não é um único componente faltante. É uma cadeia deles: chips avançados, memória de alta largura de banda, os equipamentos de energia e refrigeração que os data centers precisam, e a mão de obra especializada para montar tudo. Cada elo tem seu próprio prazo de entrega. Alguns se estendem por meses. Outros, sugeriu Williams, ultrapassam dois anos.
Isso importa para a luta contra a inflação porque as restrições de oferta podem manter os preços elevados mesmo quando a demanda mais ampla esfria. Se as empresas não conseguem obter os equipamentos de que precisam, elas aumentam os lances pelo que está disponível. O resultado é um piso de preços persistente sob uma fatia da economia que está crescendo rápido o suficiente para mover os números agregados.
Williams não colocou um valor em dólares no gargalo nem destacou produtos específicos. Ele o enquadrou como uma característica da expansão da IA que não será resolvida no ritmo de um relatório trimestral de resultados. Isso é uma mudança em relação a como o Fed tem falado sobre cadeias de suprimentos nos últimos anos, quando o foco estava nas disrupções da era pandêmica que se esperava que diminuíssem. A versão da IA, na visão de Williams, tem uma cauda mais longa.
Por que Williams ainda vê espaço para mais um aumento
O comentário sobre as taxas é a parte sobre a qual os mercados vão operar. Williams já disse antes que poderia apoiar outro aumento se os dados justificarem. A repetição de sexta-feira sinaliza que ele não mudou de posição, mesmo enquanto outros autoridades soaram mais confortáveis em manter a estabilidade.
A taxa de referência do Fed está em uma faixa que foi elevada agressivamente nos últimos dois anos para esfriar a inflação. Se ela subirá mais a partir daqui depende se a desaceleração no crescimento dos preços continua e se o mercado de trabalho afrouxa ainda mais. Williams não disse que os dados já provaram o caso. Ele disse que o Fed pode precisar elevar mais uma vez. A palavra "pode" está fazendo o trabalho ali.
Seu ponto sobre a oferta de IA e seu ponto sobre as taxas não são argumentos separados. Eles estão ligados. Se a demanda impulsionada pela IA mantiver as cadeias de suprimentos apertadas por anos, isso é uma fonte de pressão ascendente sobre os preços que a política monetária só pode compensar parcialmente. O Fed pode elevar as taxas para esfriar a demanda. Não pode fazer chips avançados chegarem mais rápido.
O que as autoridades estão observando
Williams não anunciou um limite específico de dados ou um plano reunião a reunião. Os próximos movimentos do Fed dependerão dos mesmos insumos que ele citou o ano todo: leituras de inflação, crescimento do emprego e se a tendência de desinflação se mantém. Ele também não comentou sobre o momento de qualquer corte potencial, que alguns investidores têm antecipado.
O ângulo da oferta de IA adiciona uma camada mais difícil de quantificar do que um índice de CPI mensal. É uma história estrutural com um pavio longo. Williams está essencialmente dizendo que o Fed não deve assumir que a inflação de bens retornará ao seu antigo normal só porque as disrupções pandêmicas acabaram. As novas disrupções têm uma origem diferente e, na sua visão, uma pista mais longa.
Por ora, a conclusão prática é que Williams permanece no campo que vê mais um aumento como possível, não fora da mesa, e que ele espera que a crise de oferta relacionada à IA seja uma característica de vários anos, em vez de uma fase passageira. A próxima reunião do FOMC dará a ele e seus colegas um novo conjunto de projeções para debater. Nenhuma data foi definida para qualquer mudança de política.
