뉴욕 연방준비은행 총재 존 윌리엄스는 금요일 인공지능 붐과 관련된 공급 병목 현상이 2년 이상 지속될 수 있다고 말하며, 미국 중앙은행이 올해 금리를 한 번 더 인상할 필요가 있을 수 있다는 견해를 거듭 밝혔다.
윌리엄스는 뉴욕에서 연설했으며, 연준이 언제 움직일 수 있을지에 대한 새로운 일정은 제시하지 않았다. 그의 발언은 정책 입안자들이 최근의 인플레이션 둔화 데이터가 가을까지 금리를 동결하기에 충분한지, 아니면 AI 관련 투자 등으로 촉발된 수요가 여전히 뜨거워 추가 인상이 필요할지를 저울질하는 시점에 나왔다.
AI 공급 차질에 대한 2년 전망
윌리엄스가 설명한 AI 공급 압박은 단일 부품 부족이 아니다. 첨단 칩, 고대역폭 메모리, 데이터 센터에 필요한 전력 및 냉각 장비, 그리고 이 모든 것을 조립할 전문 인력 등 일련의 부족이다. 각 연결고리는 자체적인 리드타임을 가지고 있다. 일부는 몇 달에 걸쳐 있다. 윌리엄스가 시사한 것처럼 다른 일부는 2년 이상 걸친다.
이는 인플레이션과의 싸움에 중요하다. 공급 제약은 광범위한 수요가 냉각되더라도 가격을 높게 유지할 수 있기 때문이다. 기업이 필요한 장비를 구하지 못하면 확보 가능한 물량에 더 높은 가격을 지불한다. 그 결과 경제의 한 부분 아래에 지속적인 가격 하한선이 생기는데, 이 부분은 총체적 수치를 움직일 만큼 빠르게 성장하고 있다.
윌리엄스는 병목 현상에 대한 금액을 제시하거나 특정 제품을 지목하지 않았다. 그는 이를 분기 실적 일정에 맞춰 해결되지 않을 AI 구축의 특징으로 규정했다. 이는 연준이 최근 몇 년간 공급망에 대해 이야기해온 방식과는 다른 전환이다. 당시에는 사라질 것으로 예상되었던 팬데믹 시대의 혼란에 초점이 맞춰져 있었다. 윌리엄스의 견해에 따르면 AI 버전은 더 긴 꼬리를 가지고 있다.
윌리엄스가 여전히 한 번 더 인상 가능성을 보는 이유
금리 발언은 시장이 거래할 부분이다. 윌리엄스는 이전에 데이터가 뒷받침한다면 추가 인상을 지지할 수 있다고 말한 바 있다. 금요일의 반복은 다른 관리들이 동결에 더 편안한 입장을 보이는 와중에도 그가 그 입장에서 벗어나지 않았음을 시사한다.
연준의 기준금리는 인플레이션을 식히기 위해 지난 2년 동안 공격적으로 인상된 범위에 있다. 여기서 더 오를지 여부는 물가 상승 둔화가 계속되는지와 노동 시장이 더 완화되는지에 달려 있다. 윌리엄스는 데이터가 이미 그 근거를 마련했다고 말하지 않았다. 그는 연준이 한 번 더 인상할 필요가 있을 수 있다고 말했다. '있을 수 있다'는 단어가 그 역할을 하고 있다.
그의 AI 공급 관련 발언과 금리 관련 발언은 별개의 주장이 아니다. 서로 연결되어 있다. AI 주도 수요가 수년간 공급망을 타이트하게 유지한다면, 이는 통화 정책이 부분적으로만 상쇄할 수 있는 물가 상승 압력의 원천이다. 연준은 금리를 인상해 수요를 냉각시킬 수 있다. 하지만 첨단 칩이 더 빨리 도착하게 만들 수는 없다.
관리들이 주시하는 것
윌리엄스는 구체적인 데이터 임계값이나 회의별 계획을 발표하지 않았다. 연준의 다음 움직임은 올해 내내 언급해온 동일한 입력값에 달려 있다: 인플레이션 수치, 일자리 성장, 그리고 디스인플레이션 추세가 유지되는지 여부. 그는 또한 일부 투자자들이 기대해온 잠재적 인하 시점에 대해서도 언급하지 않았다.
AI 공급 각도는 월간 CPI 발표보다 정량화하기 어려운 층을 추가한다. 이는 긴 도화선을 가진 구조적 이야기다. 윌리엄스는 본질적으로 연준이 팬데믹 혼란이 끝났다는 이유만으로 상품 인플레이션이 예전 정상으로 돌아올 것이라고 가정해서는 안 된다고 말하고 있다. 새로운 혼란은 기원이 다르며, 그의 견해로는 더 긴 활주로를 가지고 있다.
현재로서 실질적인 시사점은 윌리엄스가 한 번 더 인상 가능성을 배제하지 않는 진영에 남아 있으며, AI 관련 공급 압박이 일시적 단계가 아닌 다년간의 특징이 될 것으로 예상한다는 점이다. 다음 FOMC 회의는 그와 동료들에게 논쟁할 새로운 전망 세트를 제공할 것이다. 정책 변경을 위한 날짜는 정해지지 않았다.
