Chủ tịch Fed New York John Williams hôm thứ Sáu cho biết các điểm nghẽn nguồn cung liên quan đến sự bùng nổ trí tuệ nhân tạo có thể kéo dài hơn hai năm, và ông nhắc lại quan điểm rằng ngân hàng trung ương Mỹ có thể cần tăng lãi suất thêm một lần nữa trong năm nay.
Phát biểu tại New York, Williams không đưa ra mốc thời gian mới nào về thời điểm Fed có thể hành động. Bình luận của ông được đưa ra trong bối cảnh các nhà hoạch định chính sách đang cân nhắc liệu chuỗi dữ liệu lạm phát hạ nhiệt gần đây có đủ để giữ lãi suất ổn định trong suốt mùa thu hay không, hay liệu nhu cầu — một phần được thúc đẩy bởi đầu tư liên quan đến AI — vẫn còn nóng đến mức cần tăng thêm một lần nữa.
Tầm nhìn hai năm về căng thẳng nguồn cung AI
Sự siết chặt nguồn cung AI mà Williams mô tả không phải là một linh kiện thiếu hụt đơn lẻ. Đó là một chuỗi các yếu tố: chip tiên tiến, bộ nhớ băng thông cao, thiết bị điện và làm mát mà các trung tâm dữ liệu cần, và lao động chuyên môn để lắp ráp tất cả lại với nhau. Mỗi mắt xích có thời gian chờ riêng. Một số kéo dài hàng tháng. Những cái khác, theo Williams, kéo dài hơn hai năm.
Điều đó quan trọng đối với cuộc chiến chống lạm phát vì các hạn chế nguồn cung có thể giữ giá cả ở mức cao ngay cả khi nhu cầu tổng thể hạ nhiệt. Nếu các công ty không thể có được thiết bị họ cần, họ sẽ đẩy giá những gì có sẵn lên cao. Kết quả là một mức sàn giá dai dẳng dưới một phần của nền kinh tế đang tăng trưởng đủ nhanh để tác động đến các con số tổng hợp.
Williams không đưa ra con số đô la cụ thể cho điểm nghẽn hay chỉ ra các sản phẩm cụ thể. Ông mô tả đó là một đặc điểm của quá trình xây dựng AI sẽ không được giải quyết theo lịch báo cáo thu nhập hàng quý. Đó là một sự thay đổi so với cách Fed đã nói về chuỗi cung ứng trong những năm gần đây, khi trọng tâm là các gián đoạn thời đại dịch được cho là sẽ phai nhạt. Phiên bản AI, theo quan điểm của Williams, có đuôi dài hơn.
Tại sao Williams vẫn thấy dư địa cho một lần tăng nữa
Bình luận về lãi suất là phần thị trường sẽ giao dịch dựa trên. Williams đã từng nói rằng ông có thể ủng hộ một lần tăng nữa nếu dữ liệu cho phép. Việc nhắc lại hôm thứ Sáu cho thấy ông chưa rời bỏ quan điểm đó, ngay cả khi các quan chức khác đã tỏ ra thoải mái hơn với việc giữ nguyên.
Lãi suất chuẩn của Fed đang nằm trong một phạm vi đã được tăng mạnh trong hai năm qua để hạ nhiệt lạm phát. Liệu nó có tăng cao hơn từ đây hay không phụ thuộc vào việc liệu đà giảm tốc của tăng trưởng giá có tiếp tục và liệu thị trường lao động có nới lỏng thêm hay không. Williams không nói rằng dữ liệu đã đủ để chứng minh. Ông nói Fed có thể cần tăng thêm một lần nữa. Từ "có thể" đang gánh trọng trách ở đó.
Luận điểm về nguồn cung AI và luận điểm về lãi suất của ông không phải là những lập luận riêng biệt. Chúng có liên kết với nhau. Nếu nhu cầu do AI thúc đẩy tiếp tục khiến chuỗi cung ứng căng thẳng trong nhiều năm, đó là một nguồn áp lực tăng giá mà chính sách tiền tệ chỉ có thể bù đắp một phần. Fed có thể tăng lãi suất để hạ nhiệt nhu cầu. Nhưng không thể làm cho chip tiên tiến đến nhanh hơn.
Các quan chức đang theo dõi điều gì
Williams không công bố ngưỡng dữ liệu cụ thể hay kế hoạch từng cuộc họp. Các động thái tiếp theo của Fed sẽ phụ thuộc vào những yếu tố đầu vào tương tự mà họ đã viện dẫn cả năm: các chỉ số lạm phát, tăng trưởng việc làm và liệu xu hướng giảm lạm phát có được duy trì hay không. Ông cũng không bình luận về thời điểm của bất kỳ đợt cắt giảm tiềm năng nào, điều mà một số nhà đầu tư đang kỳ vọng.
Góc độ nguồn cung AI thêm một lớp khó định lượng hơn so với báo cáo CPI hàng tháng. Đó là một câu chuyện cấu trúc với ngòi nổ dài. Williams về cơ bản đang nói rằng Fed không nên cho rằng lạm phát hàng hóa sẽ trở lại mức bình thường cũ chỉ vì các gián đoạn đại dịch đã kết thúc. Những gián đoạn mới có nguồn gốc khác và, theo quan điểm của ông, có đường băng dài hơn.
Hiện tại, điểm mấu chốt thực tế là Williams vẫn thuộc nhóm cho rằng một lần tăng nữa là có thể, không bị loại trừ, và ông kỳ vọng tình trạng thiếu hụt nguồn cung liên quan đến AI sẽ là một đặc điểm nhiều năm chứ không phải là một giai đoạn thoáng qua. Cuộc họp FOMC tiếp theo sẽ cho ông và các đồng nghiệp một bộ dự báo mới để tranh luận. Chưa có ngày nào được ấn định cho bất kỳ thay đổi chính sách nào.
