Morgan Stanley informó a sus clientes de gestión patrimonial el 5 de junio que ahora pueden prestar Bitcoin, Ethereum o Solana a Galaxy Digital y recibir acciones de productos cotizados en bolsa (ETP) de cripto al contado a cambio. El acuerdo se basa en la aprobación por parte de la SEC en julio de 2025 de las creaciones y reembolsos en especie para ETP de cripto, lo que significa que el intercambio no es una venta sujeta a impuestos. Para un banco que ha sido cauteloso con la exposición directa a cripto, este es un paso significativo — y llega en un momento en que el mercado está sufriendo fuertes pérdidas.
Cómo funciona el programa de préstamo
Los clientes elegibles transfieren sus cripto a Galaxy Digital, que luego emite acciones de ETP respaldadas por esa garantía. Dado que la SEC dio luz verde a los mecanismos en especie, el cliente no tiene que vender las monedas subyacentes para obtener exposición a ETP. Morgan Stanley posiciona esto como una forma para que las personas de alto patrimonio neto mantengan cripto a través de un vehículo familiar, mientras el banco mantiene limpio el marco fiscal y de custodia. El banco también redujo el tamaño mínimo de transacción para clientes referidos de 25 millones de dólares a 5 millones, ampliando el grupo de participantes.
La incorporación pasa de semanas a días
Morgan Stanley afirma que el nuevo proceso puede reducir los plazos de incorporación hasta en un 75% en comparación con los procedimientos anteriores que a veces se extendían más allá de cuatro semanas. Es una gran ganancia de eficiencia para un servicio donde la velocidad importa, especialmente cuando los precios se mueven rápido. El banco está eliminando esencialmente la fricción que hacía que los préstamos de cripto parecieran un trámite burocrático.
Un contexto de mercado que ha sido brutal
El momento no es el ideal. Los ETF de Bitcoin al contado que cotizan en EE. UU. han visto salidas netas de 4.400 millones de dólares durante 13 semanas consecutivas hasta principios de junio. El propio Bitcoin alcanzó los 60.000 dólares a principios de junio, un descenso de aproximadamente el 53% desde su máximo histórico de alrededor de 126.200 dólares en octubre de 2025. El 3 de junio, las liquidaciones forzadas de cripto alcanzaron los 1.800 millones de dólares, la mayor cifra en un solo día desde febrero de 2026. Estas cifras explican por qué algunas instituciones buscan formas de generar rendimiento o reestructurar la exposición sin desencadenar un evento fiscal.
Tres modelos, una misma carrera
El acuerdo Morgan Stanley-Galaxy encaja en lo que los analistas de la firma describen como un cambio más amplio. Actualmente, tres enfoques institucionales para la exposición a cripto funcionan en paralelo: la garantía de ETP (la ruta amigable para los bancos que está tomando Morgan Stanley), la garantía directa de cripto (un salto estructural que pocos balances pueden soportar) y la sustitución de garantía tokenizada (considerada potencialmente el modelo más duradero a largo plazo). Cuál prevalecerá dependerá de la comodidad regulatoria y la estabilidad del mercado, ambas escasas esta primavera.
La siguiente pregunta concreta es si otros grandes bancos seguirán el ejemplo. Morgan Stanley fue el primer gran banco estadounidense en ofrecer fondos de Bitcoin a sus clientes en 2021. Si esta estructura de préstamo resulta fluida, espere que los competidores comiencen a construir sus propios canales, asumiendo que la SEC no interponga un nuevo obstáculo.
