Më 5 qershor, Morgan Stanley i tha klientëve të menaxhimit të pasurisë se ata tani mund t'i japin hua Bitcoin, Ethereum ose Solana Galaxy Digital dhe të marrin në këmbim aksione të produkteve të tregtuara në bursë (ETP) për kriptomonedha në vend. Marrëveshja mbështetet në miratimin e SEC në korrik 2025 për krijimin dhe shlyerjen në natyrë të ETP-ve për kripto, që do të thotë se shkëmbimi nuk është një shitje e tatueshme. Për një bankë që ka qenë e kujdesshme për ekspozimin e drejtpërdrejtë ndaj kriptove, ky është një hap i rëndësishëm — dhe vjen në një kohë kur tregu po përballet me humbje të rënda.
Si funksionon programi i huadhënies
Klientët e kualifikuar transferojnë kriptot e tyre te Galaxy Digital, e cila më pas lëshon aksione ETP të mbështetura nga ajo kolateral. Për shkak se SEC miratoi mekanizmat në natyrë, klienti nuk ka pse të shesë monedhat themelore për të marrë ekspozim ndaj ETP-ve. Morgan Stanley e pozicionon këtë si një mënyrë për individët me pasuri të lartë për të mbajtur kripto përmes një mbështjellësi të njohur, ndërsa banka mban në rregull kuadrin tatimor dhe të kujdestarisë. Banka gjithashtu uli madhësinë minimale të transaksionit për klientët e referuar nga 25 milionë dollarë në 5 milionë dollarë, duke zgjeruar grupin e pjesëmarrësve.
Hyrja në shërbim nga javë në ditë
Morgan Stanley thotë se procesi i ri mund të shkurtojë kohën e hyrjes në shërbim deri në 75% krahasuar me procedurat më të vjetra që ndonjëherë zgjasnin më shumë se katër javë. Kjo është një fitim i madh në efikasitet për një shërbim ku shpejtësia ka rëndësi — veçanërisht kur çmimet lëvizin shpejt. Banka në thelb po heq fërkimin që e bënte huadhënien e kriptove të dukej si një kontroll i zakonshëm.
Një sfond tregu që ka qenë brutal
Koha nuk është e mirë. ETF-të spot të Bitcoin të tregtuara në SHBA kanë parë 4.4 miliardë dollarë dalje neto gjatë 13 javëve radhazi deri në fillim të qershorit. Vetë Bitcoin preku 60,000 dollarë në fillim të qershorit, rreth 53% më poshtë nga niveli rekord i lartë i tetorit 2025 prej rreth 126,200 dollarë. Më 3 qershor, likuidimet e detyruara të kriptove arritën në 1.8 miliardë dollarë — shifra më e madhe njëditore që nga shkurti 2026. Këto shifra shpjegojnë pse disa institucione po kërkojnë mënyra për të gjeneruar yield ose për të ristrukturuar ekspozimin pa shkaktuar një ngjarje tatimore.
Tre modele, një garë
Marrëveshja Morgan Stanley-Galaxy përputhet me atë që analistët brenda firmës përshkruajnë si një ndryshim më të gjerë. Tani tre qasje institucionale ndaj ekspozimit ndaj kriptove po zhvillohen paralelisht: kolaterali i ETP-ve (rruga e favorshme për bankat që po ndjek Morgan Stanley), kolaterali direkt i kriptove (një kërcim strukturor që pak bilanca mund ta përballojnë) dhe zëvendësimi i tokenizuar i kolateralit (shikuar si modeli potencialisht më i qëndrueshëm me kalimin e kohës). Cili do të fitojë do të varet nga komoditeti rregullator dhe stabiliteti i tregut — të dyja në mungesë këtë pranverë.
Pyetja tjetër konkrete është nëse banka të tjera të mëdha do ta ndjekin. Morgan Stanley ishte banka e parë e madhe amerikane që ofroi fonde Bitcoin për klientët në vitin 2021. Nëse kjo strukturë huadhënieje rezulton e qetë, prisni që konkurrentët të fillojnë të ndërtojnë tubacionet e tyre — duke supozuar se SEC nuk hedh një pengesë të re në rrugë.
