نحوه عملکرد برنامه قرضدهی
مشتریان واجد شرایط رمزارز خود را به گلکسی دیجیتال منتقل میکنند که سپس سهام ETP پشتیبانیشده با آن وثیقه را صادر میکند. از آنجا که SEC مکانیزمهای غیرنقدی را تأیید کرده است، مشتری نیازی به فروش کوینهای پایه برای دریافت مواجهه با ETP ندارد. مورگان استنلی این را به عنوان راهی برای افراد با دارایی خالص بالا جهت نگهداری رمزارز از طریق یک پوشش آشنا معرفی میکند، در حالی که بانک چارچوب مالیاتی و نگهداری را تمیز نگه میدارد. این بانک همچنین حداقل اندازه تراکنش برای مشتریان ارجاعشده را از ۲۵ میلیون دلار به ۵ میلیون دلار کاهش داده است، که دامنه شرکتکنندگان را گسترش میدهد.
کاهش زمان پذیرش از هفتهها به روزها
مورگان استنلی میگوید فرآیند جدید میتواند زمانبندی پذیرش را تا ۷۵٪ در مقایسه با رویههای قدیمی که گاهی بیش از چهار هفته طول میکشید، کاهش دهد. این یک افزایش کارایی بزرگ برای خدماتی است که سرعت در آن اهمیت دارد – به ویژه زمانی که قیمتها به سرعت در حال تغییر هستند. بانک اساساً اصطکاکی را که باعث میشد قرضدهی رمزارز مانند یک چک تشریفاتی به نظر برسد، حذف کرده است.
پسزمینه بازاری که بیرحمانه بوده است
زمانبندی چندان خوب نیست. صندوقهای قابل معامله نقدی بیتکوین معاملهشده در آمریکا طی ۱۳ هفته متوالی تا اوایل ژوئن خروج خالص ۴.۴ میلیارد دلاری داشتهاند. خود بیتکوین در اوایل ژوئن به ۶۰,۰۰۰ دلار رسید که حدود ۵۳٪ پایینتر از بالاترین رکورد تاریخی خود در اکتبر ۲۰۲۵ نزدیک به ۱۲۶,۲۰۰ دلار است. در ۳ ژوئن، تصفیههای اجباری رمزارز به ۱.۸ میلیارد دلار رسید – بزرگترین رقم روزانه از فوریه ۲۰۲۶. این اعداد توضیح میدهند که چرا برخی نهادها به دنبال راههایی برای تولید بازده یا بازسازی مواجهه بدون ایجاد رویداد مالیاتی هستند.
سه مدل، یک رقابت
توافق مورگان استنلی-گلکسی با آنچه تحلیلگران داخل شرکت به عنوان یک تغییر گستردهتر توصیف میکنند، همخوانی دارد. در حال حاضر سه رویکرد نهادی برای مواجهه با رمزارز به صورت موازی اجرا میشود: وثیقه ETP (مسیر بانکپسندی که مورگان استنلی در پیش گرفته است)، وثیقه مستقیم رمزارز (یک جهش ساختاری که تعداد کمی از ترازنامهها میتوانند آن را تحمل کنند)، و جایگزینی وثیقه توکنشده (که به عنوان بالقوه بادوامترین مدل در طول زمان دیده میشود). اینکه کدام یک برنده شود به آرامش نظارتی و ثبات بازار بستگی دارد – هر دو در این بهار کمیاب هستند.
سوال مشخص بعدی این است که آیا سایر بانکهای بزرگ سرمایهگذاری (وایرهاوس) نیز پیروی خواهند کرد. مورگان استنلی اولین بانک بزرگ آمریکایی بود که در سال ۲۰۲۱ صندوقهای بیتکوین را به مشتریان ارائه داد. اگر این ساختار قرض
