Morgan Stanley ha comunicato ai propri clienti di wealth management il 5 giugno che ora possono prestare Bitcoin, Ethereum o Solana a Galaxy Digital e ricevere in cambio quote di prodotti negoziati in borsa (ETP) spot su criptovalute. L'accordo si basa sull'approvazione da parte della SEC nel luglio 2025 delle creazioni e dei riscatti in natura per gli ETP su criptovalute, il che significa che lo scambio non costituisce una vendita tassabile. Per una banca che è stata cauta riguardo all'esposizione diretta alle criptovalute, questo è un passo significativo – e arriva mentre il mercato subisce pesanti perdite.
Come funziona il programma di prestito
I clienti idonei trasferiscono le loro criptovalute a Galaxy Digital, che quindi emette quote di ETP garantite da quel collaterale. Poiché la SEC ha dato il via libera ai meccanismi in natura, il cliente non deve vendere le monete sottostanti per ottenere esposizione tramite ETP. Morgan Stanley presenta questa opzione come un modo per gli individui con alto patrimonio netto di detenere criptovalute attraverso un veicolo familiare, mentre la banca mantiene un quadro fiscale e di custodia pulito. La banca ha inoltre ridotto l'importo minimo della transazione per i clienti segnalati da 25 milioni di dollari a 5 milioni di dollari, ampliando il bacino di partecipanti.
L'onboarding passa da settimane a giorni
Morgan Stanley afferma che il nuovo processo può ridurre i tempi di onboarding fino al 75% rispetto alle procedure precedenti che talvolta superavano le quattro settimane. Si tratta di un grande guadagno di efficienza per un servizio in cui la velocità è importante – specialmente quando i prezzi si muovono rapidamente. La banca sta essenzialmente eliminando l'attrito che rendeva il prestito di criptovalute una procedura di routine.
Un contesto di mercato brutale
Il tempismo non è ottimale. Gli ETF spot su Bitcoin negoziati negli Stati Uniti hanno registrato 4,4 miliardi di dollari di deflussi netti in 13 settimane consecutive fino all'inizio di giugno. Il Bitcoin stesso ha toccato i 60.000 dollari all'inizio di giugno, in calo di circa il 53% rispetto al suo massimo storico di ottobre 2025 vicino a 126.200 dollari. Il 3 giugno, le liquidazioni forzate di criptovalute hanno raggiunto 1,8 miliardi di dollari – il dato giornaliero più alto dal febbraio 2026. Questi numeri spiegano perché alcune istituzioni stanno cercando modi per generare rendimento o ristrutturare l'esposizione senza innescare un evento fiscale.
Tre modelli, una corsa
L'accordo Morgan Stanley-Galaxy si inserisce in quello che gli analisti all'interno dell'azienda descrivono come un cambiamento più ampio. Al momento, tre approcci istituzionali all'esposizione alle criptovalute procedono in parallelo: collaterale ETP (la via amica delle banche intrapresa da Morgan Stanley), collaterale diretto in criptovalute (un salto strutturale che pochi bilanci possono permettersi) e sostituzione del collaterale tokenizzato (considerato potenzialmente il modello più duraturo nel tempo). Quale vincerà dipenderà dal comfort normativo e dalla stabilità del mercato – entrambi scarsi in questa primavera.
La prossima domanda concreta è se altre grandi banche di investimento seguiranno. Morgan Stanley è stata la prima grande banca statunitense a offrire fondi Bitcoin ai clienti nel 2021. Se questa struttura di prestito si rivelerà fluida, aspettatevi che i concorrenti inizino a costruire i propri canali – a patto che la SEC non metta un nuovo ostacolo sulla strada.
