Strategy ha omitido su compra semanal de Bitcoin por cuarta semana consecutiva, la pausa de compras más larga en dos años. La empresa, que había estado acumulando Bitcoin de manera constante desde mediados de 2024, no ha añadido ningún BTC desde la semana que finalizó el 21 de junio. En cambio, vendió.
Ventas en lugar de compras
Entre el 29 de junio y el 5 de julio, Strategy vendió 3,588 Bitcoin en dos tramos separados, recaudando aproximadamente $216 millones. Los ingresos se destinaron a dividendos de acciones preferentes y a reforzar la reserva de efectivo de la empresa, que alcanzó los $3.225 millones para el 20 de julio. Las ventas marcan un cambio brusco respecto a la estrategia anterior de la compañía de comprar y mantener.
Las matemáticas detrás de la pausa
Durante años, las acciones de Strategy cotizaron con una prima sobre sus tenencias de Bitcoin — el llamado ratio mNAV. Pero esa prima casi desapareció a finales de junio, cuando el mNAV tocó aproximadamente 0.99, la primera vez que cae por debajo de la paridad. Desde entonces se ha recuperado hasta alrededor de 1.03, pero el modelo se rompe cuando la prima se reduce. Mientras tanto, las tenencias de Bitcoin de Strategy están por debajo de su precio de compra; el punto de equilibrio real de la gerencia se sitúa cerca de 1.22.
La empresa ya registró una pérdida operativa de $14.5 mil millones en el primer trimestre debido a la caída del valor de mercado de Bitcoin. El consenso de LSEG apunta a un retorno a $3.86 mil millones de ingresos operativos en el segundo trimestre, pero dos de los siete analistas detrás de esa cifra presentaron sus pronósticos antes de la caída de Bitcoin de junio.
Qué observar el jueves
Strategy reporta sus ganancias del segundo trimestre el 30 de julio después del cierre del mercado estadounidense. Los resultados mostrarán si la empresa mantiene su actual compensación: obtener nuevo capital mientras deja intactas sus tenencias de Bitcoin. Los inversores estarán atentos a cualquier señal sobre si la pausa de compras es temporal o un cambio más permanente.
