Strategy telah melewatkan pembelian Bitcoin mingguan untuk minggu keempat berturut-turut — jeda pembelian terpanjang dalam dua tahun. Perusahaan yang telah mengakumulasi Bitcoin secara stabil sejak pertengahan 2024 ini tidak menambah BTC sejak pekan yang berakhir pada 21 Juni. Sebaliknya, mereka justru menjual.
Penjualan, bukan pembelian
Antara 29 Juni dan 5 Juli, Strategy melepas 3.588 Bitcoin dalam dua tahap, menghasilkan sekitar $216 juta. Hasil penjualan tersebut digunakan untuk dividen saham preferen dan menambah cadangan kas perusahaan, yang mencapai $3,225 miliar pada 20 Juli. Penjualan ini menandai perubahan drastis dari strategi sebelumnya yang hanya membeli dan menahan.
Matematika di balik jeda
Selama bertahun-tahun, saham Strategy diperdagangkan dengan premi terhadap kepemilikan Bitcoin-nya — yang disebut rasio mNAV. Namun premi itu hampir hilang pada akhir Juni, ketika mNAV menyentuh sekitar 0,99, pertama kalinya turun di bawah paritas. Kini telah pulih menjadi sekitar 1,03, tetapi model tersebut rusak ketika premi menyusut. Sementara itu, kepemilikan Bitcoin Strategy berada di bawah harga belinya; titik impas manajemen berada di dekat 1,22.
Perusahaan telah mencatat kerugian operasional sebesar $14,5 miliar pada Q1 akibat penurunan nilai pasar Bitcoin. Konsensus LSEG menunjukkan perkiraan kembali ke pendapatan operasional Q2 sebesar $3,86 miliar, tetapi dua dari tujuh analis di balik angka tersebut mengirimkan perkiraan mereka sebelum penurunan Bitcoin pada bulan Juni.
Apa yang perlu diperhatikan pada Kamis
Strategy akan melaporkan laba kuartal kedua pada 30 Juli setelah pasar AS tutup. Hasilnya akan menunjukkan apakah perusahaan tetap pada kompromi saat ini: mengumpulkan modal baru sambil membiarkan kepemilikan Bitcoin-nya tidak tersentuh. Investor akan mengamati apakah jeda ini bersifat sementara atau merupakan perubahan permanen.
