Strategy po raz czwarty z rzędu pominął cotygodniowy zakup Bitcoinów – to najdłuższa przerwa w zakupach od dwóch lat. Firma, która systematycznie gromadziła Bitcoiny od połowy 2024 roku, nie dodała żadnego BTC od tygodnia kończącego się 21 czerwca. Zamiast tego sprzedawała.
Sprzedaż zamiast zakupów
Między 29 czerwca a 5 lipca Strategy sprzedała 3 588 Bitcoinów w dwóch oddzielnych transzach, pozyskując około 216 milionów dolarów. Środki przeznaczono na dywidendy z akcji uprzywilejowanych oraz zasilenie rezerwy gotówkowej firmy, która do 20 lipca osiągnęła 3,225 miliarda dolarów. Sprzedaż stanowi ostry zwrot w stosunku do dotychczasowej strategii firmy polegającej na kupowaniu i trzymaniu.
Matematyka stojąca za przerwą
Przez lata akcje Strategy notowane były z premią w stosunku do jej zasobów Bitcoinów – tzw. wskaźnik mNAV. Jednak ta premia prawie zniknęła pod koniec czerwca, gdy mNAV dotknął poziomu około 0,99 – po raz pierwszy spadł poniżej parytetu. Od tego czasu odbił do około 1,03, ale model załamuje się, gdy premia maleje. Tymczasem zasoby Bitcoinów Strategy są pod kreską w stosunku do ceny zakupu; rzeczywisty próg rentowności zarządu wynosi około 1,22.
Firma odnotowała już stratę operacyjną w wysokości 14,5 miliarda dolarów w pierwszym kwartale z powodu wyceny Bitcoinów według wartości rynkowej. Konsensus LSEG wskazuje na powrót do 3,86 miliarda dolarów zysku operacyjnego w drugim kwartale, ale dwóch z siedmiu analityków stojących za tą prognozą złożyło swoje szacunki przed czerwcową zniżką Bitcoina.
Na co zwrócić uwagę w czwartek
Strategy opublikuje wyniki za drugi kwartał 30 lipca po zamknięciu rynku w USA. Wyniki pokażą, czy firma utrzymuje obecny kompromis: pozyskiwanie nowego kapitału przy jednoczesnym pozostawieniu zasobów Bitcoinów nietkniętych. Inwestorzy będą wypatrywać sygnałów, czy przerwa w zakupach jest tymczasowa, czy też trwalszą zmianą.
