Strategy a sauté son achat hebdomadaire de Bitcoin pour la quatrième semaine d'affilée — la plus longue pause d'achat en deux ans. L'entreprise, qui accumulait régulièrement du Bitcoin depuis mi-2024, n'en a pas ajouté depuis la semaine se terminant le 21 juin. Au lieu de cela, elle a vendu.
Des ventes au lieu d'achats
Entre le 29 juin et le 5 juillet, Strategy a cédé 3 588 Bitcoin en deux tranches distinctes, levant environ 216 millions de dollars. Le produit a servi à payer des dividendes sur actions privilégiées et à renforcer la trésorerie de l'entreprise, qui a atteint 3,225 milliards de dollars au 20 juillet. Ces ventes marquent un revirement net par rapport à la stratégie antérieure de l'entreprise, qui consistait à acheter et à conserver.
Les calculs derrière la pause
Pendant des années, l'action de Strategy s'est négociée avec une prime par rapport à ses avoirs en Bitcoin — le ratio mNAV dit. Mais cette prime a presque disparu fin juin, lorsque le mNAV a touché environ 0,99, la première fois qu'il passait sous la parité. Il est depuis remonté à environ 1,03, mais le modèle se brise lorsque la prime se réduit. Par ailleurs, les avoirs en Bitcoin de Strategy sont sous l'eau par rapport à leur prix d'achat ; le seuil de rentabilité réel de la direction se situe près de 1,22.
L'entreprise a déjà enregistré une perte d'exploitation de 14,5 milliards de dollars au T1 en raison de la dépréciation du Bitcoin. Le consensus LSEG prévoit un retour à un bénéfice d'exploitation de 3,86 milliards de dollars au T2, mais deux des sept analystes à l'origine de ce chiffre ont soumis leurs prévisions avant la chute du Bitcoin en juin.
Ce qu'il faut surveiller jeudi
Strategy publie ses résultats du deuxième trimestre le 30 juillet après la fermeture du marché américain. Les résultats montreront si l'entreprise maintient son compromis actuel : lever de nouveaux capitaux tout en laissant ses avoirs en Bitcoin intacts. Les investisseurs guetteront tout signe indiquant si la pause d'achat est temporaire ou un changement plus permanent.
