Coinbase در حال بررسی طرحی است که به کاربران امکان میدهد املاک را به همان روشی که سهام معامله میکنند، معامله کنند — با تبدیل املاک به توکنهای دیجیتال روی یک بلاکچین. این ابتکار که هنوز در مراحل اولیه است، امکان مالکیت جزئی داراییهای املاک و مستغلات را فراهم میکند، اما با موانع قانونی قابل توجهی مواجه است که به چشمانداز نظارتی در حال تحول برای امور مالی دیجیتال مرتبط است.
نحوه عملکرد توکنسازی
توکنسازی یک دارایی فیزیکی — در این مورد، یک ساختمان یا قطعه زمین — را به سهام دیجیتالی تقسیم میکند که میتوان در یک پلتفرم خرید و فروش کرد. اگر Coinbase پیش برود، کاربران میتوانند کسری از یک ملک تجاری یا یک مجتمع مسکونی را داشته باشند، درست همانطور که کسری از سهام یک شرکت را نگه میدارند. توکنها در یک بازار مبتنی بر بلاکچین معامله میشوند و به سرمایهگذاران نقدشوندگیای میدهند که املاک سنتی ارائه نمیدهند. یک ملک به ارزش میلیونها دلار میتواند به هزاران توکن تقسیم شود که هر کدام نماینده سهم کوچکی از مالکیت هستند.
Coinbase نگفته است که کدام داراییهای خاص را هدف قرار میدهد یا چنین خدماتی چه زمانی راهاندازی میشود. اما این مفهوم به علاقه رو به رشد به املاک توکنسازیشده در میان شرکتهای رمزارز و بازیگران مالی سنتی اشاره دارد.
معمای نظارتی
بزرگترین چالش فناوری نیست — قانون است. توکنهای املاک و مستغلات ممکن است به عنوان اوراق بهادار طبقهبندی شوند که آنها را تحت صلاحیت نهادهای نظارتی فدرال قرار میدهد. این طبقهبندی مستلزم آن است که Coinbase از قوانین ثبت و افشای طراحیشده برای سهام و اوراق قرضه پیروی کند. این شرکت فاش نکرده است که چگونه قصد دارد این الزامات را برآورده کند، و خود قوانین نیز همچنان در حال تغییر هستند زیرا نهادهای نظارتی امور مالی دیجیتال را با چارچوبهای موجود تطبیق میدهند.
قوانین اوراق بهادار در ایالتها و کشورها متفاوت است و لایه دیگری از پیچیدگی را اضافه میکند. یک توکن نماینده یک ملک در نیویورک ممکن است با قوانین متفاوتی نسبت به توکنی که به ساختمانی در لندن مرتبط است، مواجه شود. Coinbase به صورت جهانی فعالیت میکند، بنابراین این سرمایهگذاری باید از مجموعهای از رژیمهای نظارتی عبور کند.
آنچه در خطر است برای املاک و مستغلات
املاک و مستغلات از دیرباز یکی از کمنقدترین طبقات دارایی عمده بوده است. فروش یک ملک ممکن است ماهها طول بکشد، و هزینهها — کارمزدها، هزینهها، مالیاتها — اغلب بازده را کاهش میدهد. توکنسازی میتواند این را تغییر دهد. اگر Coinbase موفق شود، سرمایهگذاران ممکن است توکنهای املاک را در چند ثانیه معامله کنند، با هزینههای تراکنش کمتر و توانایی خرید در مقادیر کوچک.
اما نقدشوندگی دو طرفه است. معامله آسان میتواند نوساناتی را به بازاری وارد کند که به طور سنتی پایدار بوده است. هجوم فروشندگان توکن در طول یک رکود میتواند قیمتها را سریعتر از آنچه بازار املاک با حرکت آهسته اجازه میدهد، کاهش دهد. Coinbase به این موضوع که چگونه چنین ریسکهایی را مدیریت میکند، اشاره نکرده است.
مراحل بعدی برای Coinbase
این شرکت هیچ پیشنهاد رسمی به نهادهای نظارتی ارائه نکرده یا راهاندازی آزمایشی را اعلام نکرده است. در حال حاضر، این پروژه اکتشافی باقی مانده است. آنچه واضح است این است که هر راهاندازی مستلزم آن است که نهادهای نظارتی یا قوانین موجود اوراق بهادار را برای املاک توکنسازیشده تطبیق دهند یا قوانین جدیدی ایجاد کنند. Coinbase احتمالاً در حال تماشای چندین برنامه آزمایشی در خارج از کشور — مانند رژیم آزمایشی اتحادیه اروپا برای فناوری دفتر کل توزیعشده — است تا مسیری را که ایالات متحده ممکن است در پیش بگیرد، ارزیابی کند.
هیچ جدول زمانی تعیین نشده است. این سرمایهگذاری تنها در صورتی پیش خواهد رفت که Coinbase بتواند راهی از میان انبوه قوانین بیابد.
